三季报点评：收入利润高增，端侧智能输出新动能

中科创达(300496)[Table_Industry]计算机/信息科技 中科创达（300496）三季报点评 本报告导读： 2025年前三季度公司营收51.48亿元（yoy+39.34%），归母净利润2.29亿元（yoy+50.72%），AIoT业务成为公司新核心驱动力，看好公司长期发展空间。 投资要点： 业绩延续高增亮眼表现，前三季度收入同增39%。2025年前三季度公司业绩亮眼，公司营收51.48亿元（yoy+39.34%），归母净利润2.29亿元（yoy +50.72%），扣非净利润2.00亿元（yoy+57.58%）；单Q3营收18.48亿元（yoy+42.87%），归母净利润0.71亿元（yoy+48.26%），扣非净利润0.64亿元（yoy+64.76%），超过上半年增速，业绩呈现加速上涨态势。 业务结构变化使得毛利率下降，费用管控推动净利率提升。2025年前三季度，毛利率、净利率分别为31.72%/4.46%，同比-4.74、+0.27pct。毛利率下降主要系低毛利率的物联网业务占比提升导致。前三季度销售/管理/研发费用率分别为3.42%/8.11%/16.75%，同比下降0.70/1.25/4.48pct，研发费用下降主要由于规模效应开始显现。经营活动产生的现金流量净额为4.01亿元，同比-13.70%，主要由于存货增加及应收账款上升所致。合同负债由期初的5.82亿元增长至8.90亿元，增幅高达52.92%，未来业绩增长具备较强确定性。 AIoT业务高速增长，成为公司新核心驱动力。2025年上半年，公司智能物联网（AIoT）业务收入同比大增136.14%，首次超越智能汽车业务，成为最大收入来源。受益于AI浪潮推动的终端智能化升级，公司AIoT平台化战略效果显著，软硬件一体化能力持续强化。公司推出AI眼镜、AIPC、工业机器人及AMR等多款新产品，带动产业链协同扩张。AIoT业务的快速崛起，公司正进行从“车载智能”向“全场景智能终端”的战略切换，增长动能实现结构性转移。 风险提示：AI技术进展不及预期，行业政策风险。 单三季度业绩改善，坚定投入AI2024.11.05战略转型关键期，端侧AI时代有望打开新空间2024.04.07“大模型+机器人”打开新增长极，强势回购助力“质量回报双提升”2024.02.04 财务预测表 本公司是本报告所述道通科技(688208)的做市券商。本报告系本公司分析师根据道通科技(688208)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号