研究员：黄雯昕（宏观国债集运）

日期 2025年11月19日 宏观金融团队 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 一、行情回顾与后市展望 1.1行情回顾： 11月18日，万得全A放量下跌，开盘后一路震荡走低，尾盘小幅修复，收跌0.93%；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.65%、0.30%、1.17%、1.00%，大盘蓝筹股表现更优。期货方面，期货表现整体强于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收跌0.58%、0.39%、0.89%、0.58%（按收盘价计算）。 1.2后市展望： 外围市场方面，中日关系持续恶化，市场避险情绪略有升温。国内方面，10月经济数据出炉，供需两端同时走弱，10月社零总额同增2.9%，10月规模以上工业增加值同增4.9%，二者降幅均有所收窄且均创下2024年9月以来新低，投资端继续萎缩，1-10月固定资产投资累积同降1.7%，降幅较上月扩大1.2个百分点，制造业、基建同比增速进一步收窄，房地产投资降幅进一步扩大。整体来看，国内经济数据边际压力进一步加大，有待政策提振。流动性方面，两融余额持续高位运行，给指数带来支撑，近期成交额始终在2万亿元左右徘徊，观察后续能否向上突破。短期而言，近期政策预期有所转弱，且技术面上也处于上证4000点的关键压力位附近，而情绪上看，基差修复显示市场情绪并未过于悲观，预计短期指数或维持震荡运行，市场风格上，以哑铃策略为主，沪深300与中证500均衡配置。 二、数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 资料来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、行业要闻 据澎湃新闻，11月18日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。日本NHK记者提问，据报道，日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰与中国外交部亚洲司司长刘劲松举行了磋商，能否介绍磋商的具体内容？毛宁介绍，今天上午，外交部亚洲司司长刘劲松在北京同日本外务省亚大局局长金井正彰举行了磋商。在磋商中，中方就日本首相高市早苗涉华错误言论再次向日方提出严正交涉，指出高市的谬论严重违反国际法和国际关系基本准则，严重破坏战后国际秩序，严重违背一个中国原则和中日四个政治文件精神，从根本上损害中日关系政治基础，性质和影响极其恶劣，激起中国人民的公愤和谴责。毛宁强调：“中方严肃敦促日方收回错误言论，停止在涉华问题上制造事端，以实际行动认错纠偏，维护中日关系政治基础。” 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com