国债期货日报

观点：关注央行政策操作
周三期债低开后快速下探，随后低位震荡，品种全线收跌。资金面有所缓解，DR001回落至1.42%附近。公开市场逆回购3105亿，净投放1150亿。财政部5年期、7年期国债加权中标收益率分别为1.5610%、1.6720%，边际中标收益率分别为1.5907%、1.6985%，全场倍数分别为3.95、4.86。贝森特称特朗普将在圣诞节前决定美联储新主席人选。日媒报道，中国已向日本通报暂停进口日本水产品。

行情研判：A股反弹对债市造成一定影响，资金面边际转松，一级市场新债发行利率低于二级市场，但二级市场反应平淡。当前股市、资金面、新债发行均非市场关键驱动因素，短期缺乏有力支撑。货币政策缺乏明确信号，市场短期内难以打破震荡格局，但中期在基本面支持下仍存在上涨空间。操作上建议中期多单继续持有。

核心数据：

• 国债期货日度数据：TS2102跌0.03，TF2102跌0.04，T2102跌0.075，TL2102跌0.46；TS合约持仓减少2707手，TF合约持仓减少2851手，T合约持仓减少9256手，TL合约持仓减少5957手。
• 基差与IRR：TS基差收窄0.0041，TF基差收窄0.0187，T基差扩大0.0253，TL基差扩大0.048。
• 利率走势：10年期国债收益率1.51%，30年期国债收益率2.25%；7年期与2年期国债利差扩大至20bp，30年期与7年期国债利差扩大至40bp。
• 资金利率：DR001回落至1.42%，DR007为2.5%，逆回购利率为2.5%，GC001加权平均利率为2.34%，GC007加权平均利率为3.4%。
• 美债与汇率：10年期美债收益率4.54%，3个月美债收益率4.25%；美中利差扩大至3个月利差346.87bp，人民币汇率贬值至7.27。

研究结论：短期市场震荡，中期仍有上行空间，建议关注央行政策操作及资金面变化。