锂电池行业年度投资策略：政策高景气，储能超预期

政策高景气，储能超预期 ——锂电池行业年度投资策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2025年11月19日 投资要点： ⚫板块业绩恢复增长，走势显著强于沪深300指数。2024年锂电池板块营收和净利润分别增长0.14%和-30.70%；2025年前三季度分别增长12.81%和28.38%，增收和净利润均两位数增长，但细分领域显著分化。2025年以来，锂电池指数上涨79.34%，跑赢沪深300指数63.25个百分点。 ⚫动力电池持续增长，储能电池需求超预期。2025年1-9月，全球新能源乘用车销售1447.86万辆，同比增长23.47%；全球动力装机811.8GWh，同比增长34.70%。2025年1-0月我国新能源汽车销售1291.10万辆，同比增长32.41%，主要系政策支持、新能源汽车性价比提升，及我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动；我国动力电池和其他电池合计产量1292.50GWh，同比增长51.30%，预计2026年仍将保持两位数增长。2025年前三季度，我国储能电池合计出货430GWh，同比增长62.62%，预计全年增速超75%，其中海外储能需求高增长，储能电池需求超预期，主要系储能电池成本持续下降和政策推动。 相关报告 《锂电池行业月报：量价齐升，板块积极关注》2025-11-12《锂电池行业专题研究：业绩持续增长，积极关注四条主线》2025-11-10《锂电池行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级》2025-11-03 ⚫板块业绩将持续增长。我国锂电池全球竞争优势显著，动力电池全球Top10中我国入围6家企业市场占比68.2%，储能占比超90%。产业链价格总体稳中有升，其中钴相关产品、电解液细分领域价格短期快速上涨，碳酸锂等价格已触底，总体预计2026年锂电产业主要材料均价较2025年稳中有升。结合行业需求，2025年板块业绩将恢复增长，预计2026年业绩将持续保持两位数增长，但细分领域个股业绩将分化。 联系人：李智电话：0371-65585753地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼邮编：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫行业评级及投资主线。截至2025年11月18日：锂电池和创业板估值为28.69倍和42.32倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.06倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注四条投资主线：一是伴随反内卷推进和系列政策持续实施，总体有利于细分领域行业龙头，积极关注产业链细分领域龙头企业。二是储能电池需求将高增长，关注受益于储能需求增长的电池和上游材料企业，特别是磷酸铁锂细分领域优势企业。三是关注产业链价格上涨的细分领域。四是关注固态电池技术进展和落地情况，特别是行业标志性事件和新产品发布会。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球产业链供应链不确定。 内容目录 1.业绩与行情回顾.............................................................................................5 1.1.业绩回顾.........................................................................................................................51.1.1.板块营收与净利润................................................................................................51.1.2.细分领域业绩.......................................................................................................61.1.3.盈利能力与分红....................................................................................................71.2.行情回顾及展望..............................................................................................................8 2.2.1.销售持续增长且占比持续提升..............................................................................92.2.2.纯电动占比回升..................................................................................................102.2.3.我国新能源汽车出口恢复高增长........................................................................102.2.4.龙头及新势力销量..............................................................................................112.2.5.我国宏观政策持续鼓励行业发展........................................................................122.2.6.我国充电基础设施稳步向好................................................................................142.2.7.我国新能源汽车将持续增长................................................................................16 2.3.动力电池出货................................................................................................................16 2.3.1.全球动力电池.....................................................................................................162.3.2.我国动力电池产量及出口...................................................................................172.3.3.我国动力电池装机与行业集中度........................................................................17 2.4.小结..............................................................................................................................182.5.十五五行业景气度持续向上..........................................................................................18 3.储能锂电池需求超预期.................................................................................19 3.1.储能锂电池出货增速提升..............................................................................................193.2.海外储能需求高增长.....................................................................................................203.3.储能电池成本下降提升经济价值...................................................................................213.4.政策持续鼓励................................................................................................................22 4.行业趋势及板块业绩.....................................................................................24 4.1.我国锂电池全球竞争优势显著.......................................................................................24 4.1.1.出口管制彰显行业竞争力...................................................................................244.1.2.储能电池全球优势显著.......................................................................................254.1.3.动力电池市占率持续提升...................................................................................26 4.2.锂电池技术路径............................................................................................................26 4.2.1.磷酸铁锂优势显著..............................................................................................264.2.2.积极关注固态电池进展.......................................................................................27 4.3.综合整治内卷助力行业有序发展...................................................................................29 4.3.1.顶层设计精准发力............................................................................