请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告2022年12月01日锂电池：动力储能双轮驱动，行业高景气延续核心观点锂电池综合性能优异，我国为锂电池生产大国。锂电池具有高能量密度和长循环寿命的优势，其能量密度可达100-200wh/kg，循环寿命通常大于1000次，同时具备可快速充电、高功率放电、环保性能好等优点。经过多年的发展，我国已成为锂电池生产大国。2021年全球锂电池出货量为562.4GWh，其中我国锂电池出货量达327GWh，占比为58.1%。在我国锂电池出货量中，2021年动力锂电池出货量占比达69%，为锂电池的主要组成部分。全球动力锂电池行业集中度较高，2022年1-9月，全球动力锂电池装机量CR5达76.3%，其中宁德时代以装机量占比35.1%位居首位。锂电池产能稳步扩张，迎接TWh时代。在锂电池行业利好的背景下，我国锂电池生产商积极扩大锂电池产能。以部分头部锂电池生产商为例，2022年1-10月，宁德时代相继新增5个锂电池项目，建设动力电池系统及储能系统生产线，其中包括在匈牙利的年产100GWh动力电池系统生产线；亿纬锂能相继新增5个锂电池项目，其中国内4个新增项目产能规划合计达110GWh/年；孚能科技相继新增4个锂电池项目，产能规划合计达75GWh/年；鹏辉能源相继新增2个锂电池项目，产能规划合计达40GWh/年；国轩高科相继新增4个锂电池项目，产能规划合计达80GWh/年。未来锂电池产能或将持续提升，为行业快速发展奠定基础。目前锂电池下游需求旺盛，行业景气有望延续。新能源汽车方面，目前新能源汽车高景气持续。2012-2021年，全球新能源汽车销量从12.5万辆增长到675万辆；2022年上半年，全球新能源汽车销售量为408.7万辆，同比增长65%。新能源汽车市场快速发展带动动力锂电池装机量持续提升。2017-2021年，我国动力锂电池装机量从36.4GWh增长至154.5GWh；2022年1-10月，我国动力锂电池装机量为224.2GWh，同比增长108.7%。储能方面，随着新能源发电并网，新型储能赛道迎来发展机遇。目前，储能锂电池为主要的新型储能技术，2021年我国储能锂电池累计装机容量占新型储能的比例为89.7%。2017-2021年，我国储能锂电池出货量从3.1GWh增长到48GWh；2022年上半年我国储能锂电池出货量为44.5GWh，整体规模已接近2021年全年水平。高工锂电预计2022年我国储能锂电池出货量在90GWh以上，同比增长超87%。新能源汽车及储能赛道高景气或将带动锂电池需求持续提升。三元趋向高镍化，磷酸铁锂成长空间广阔。三元材料方面，随着锂电池中Ni元素含量提升，电池模组能量密度从150wh/kg提升到200wh/kg以上，契合锂电池向高能量密度的发展趋势。高镍三元材料在三元材料中占比不断提升，2021年8系三元材料出货量占比达36%，较2020年提升14pct。磷酸铁锂方面，2021年我国磷酸铁锂规划项目超过300万吨，叠加2022年的规划项目，合计规划产能超过540万吨，磷酸铁锂产能或将迎来高速扩张。同时磷酸铁锂出货量实现快速增长，2022年上半年磷酸铁锂出货量为41万吨，同比增长130%。随着新增产能持续释放，磷酸铁锂出货量有望维持高增态势。综合来看，相关企业积极扩大锂电池产能，叠加下游新能源汽车及储能赛道高景气，未来锂电池行业景气有望延续。投资建议新能源汽车市场依然景气，叠加新型储能赛道迎来发展机遇，相关企业或将受益，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源等。风险提示新能源汽车销售不及预期，原材料价格异常波动，产能释放不及预期等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002电子邮箱zhengqy@easec.com.cn股价走势相关研究《【化工】冬储持续推进，磷酸一铵行业景气有望复苏_20221127》2022.11.28《【新材料】国家能源局发文推动储能参与电力现货交易_20221127》2022.11.28《【化工】碳纤维持续放量，国产替代正当时_20221121》2022.11.22《【化工】光伏级三氯氢硅供需偏紧，价格有望持续上行_20221120》2022.11.21《【新材料】新型储能：内蒙古等多地加码政策，助推新型储能发展_20221120》2022.11.20行业研究·化工·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2化工正文目录1.锂电：最佳储能载体、成长周期显著..........................................................................................................................51.1.电池性能优异、产业规模递增..........................................................................................................................51.2.发展历史悠久、成长属性明显..........................................................................................................................71.3.高壁垒属性突出、行业进入门槛高................................................................................................................102.供给：企业加速布局、行业格局优化.........................................................................................................................112.1.出货增长提速、行业集中度高.........................................................................................................................112.2.企业积极布局、迎接TWh时代.....................................................................................................................133.需求：下游多点开花、装机持续提升........................................................................................................................163.1.新能源汽车：方兴未艾、景气上行................................................................................................................163.2.储能：赛道迎来高景气、锂电需求指日可待................................................................................................193.3.3C：5G+新兴领域并驱、需求持续向好........................................................................................................224.趋势：三元高镍化、铁锂迎扩产................................................................................................................................244.1.三元：安全能量密度推动，高镍化大势所趋................................................................................................244.2.磷酸铁锂：产能高速扩张、成长空间广阔....................................................................................................265.相关标的.........................................................................................................................................................................285.1.宁德时代.............................................................................................................................................................285.2.亿纬锂能.............................................................................................................................................................315.3.国轩高科.............................................................................................................................................................345.4.鹏辉能源.............................................................................................................................................................376.风险提示.........................................................................................................................................................................39图表目录图表1.锂电池充放电过程..................................................................................................................................................5图表2.常用的二次电池性能对比..................................................................