每日报告

行业国债日报 2025年11月19日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： A股走弱提振避险情绪，但税期缴款影响资金面收敛仍形成压制，国债期货全线窄幅变动。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全线窄幅变动，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.8040%上行0.15bp。 资金市场： 本周一为申报纳税截止日，税期影响还将延续2~3个工作日，今日资金面进一步收敛。今日公开市场有4038亿元到期，央行投放了4075亿元，实现净投放37亿元。银行间资金情绪指数显著抬升显示资金压力走高，其中银存间隔夜加权抬升1.66bp至1.5285%，7天在1.5239%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.62~1.64%附近窄幅变动。 结论： 经济基本面方面，6月以来国内各项经济指标持续走弱，特别是投资端出现加速下滑，而前期作为经济主要支撑的出口也在10月增速由正转负，或受抢出口需求降温的影响,出口回落叠加内需疲弱，价格指标延续低位徘徊，基本面仍面临不 小压力；政策方面，目前宽货币配合宽财政再加码，国债买卖重启为债市带来直接的买盘需求，而参考过去几年经验，宽财政带来的宽信用效应可能在短期内效果不会很显著，对债市冲击应有限，此外，三季度货币政策再强调逆周期调节并删除“防空转”表述，或显示稳增长需求有所增强，宽松空间有望再度打开。综合来看，目前债市利空应已基本释放完毕，11月进入利多累积阶段，不确定的扰动在于若基金销售费率新规正式稿落地可能再度引发机构卖出、股市高波动下的股债跷板效应、政府债供给超预期增加等，不过整体来看债市环境有所改善，考虑央行开启购债，国债期货底部有支撑，叠加经济动能放缓，宽松预期有望再度升温，把握逢低布局机会。短期来看，目前经济数据公布完毕、表现较弱，有望提振市场宽松预期再度升温，但本周面临税期扰动，预计长端品种表现将好于短端。 二、行业要闻 外交部发言人毛宁在例行记者会上强调，针对日本首相高市早苗涉台错误言论，中方已经并将继续向日方提出严正交涉和强烈抗议，严肃要求日方立即反思纠错，收回错误言论，停止在涉华问题上制造事端。另外，在二十国集团领导人峰会期间，李强总理没有会见日方领导人的安排。 国务院副总理何立峰与德国副总理兼财政部长克林拜尔共同主持第四次中德高级别财金对话。联合声明显示，双方欢迎符合条件的沪深交易所上市公司在法兰克福证交所发行全球存托凭证（GDR），欢迎符合条件的法兰克福证交所上市公司在沪深交易所发行中国存托凭证（CDR）。双方同意推动中德金融基础设施互联互通。 财政部公布数据显示，今年1-10月，全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%。10月单月，全国财政收入2.26万亿元，同比增长3.2%，月度增幅继续提高。1-10月，全国财政支出22.58万亿元，同比增长2%。 国家外汇局统计显示，10月，银行结汇2142亿美元，售汇1965亿美元，银行结售汇顺差177亿美元，环比有所收窄。受国庆中秋假期因素等影响，9月企业、个人等非银行部门跨境资金小幅净流出，10月跨境资金净流入增多，综合两个月情况看跨境收支月均顺差为240亿美元。 今年以来，各地持续调整优化房地产政策，我国房地产市场呈现二手房交易占主导、逐步企稳的态势。住建部数据显示，今年1至10月份，全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中的占比为44.8%。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com