锚定汽车+机器人Tier1,双轮驱动开启智能新时代-首次覆盖报告

核心观点

均胜电子作为全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，在汽车安全与汽车电子领域均占据领先地位，并积极布局机器人领域，打造第二增长曲线。

汽车安全业务

• 市场地位稳固： 均胜电子稳居全球被动安全市场第二，在中国市场也位居前列，市场份额分别达到22.9%和26.1%。
• 创新驱动： 公司紧跟行业前沿，推出多项创新解决方案，如零重力座椅安全方案、新一代光学增强安全带等，加速向智能安全系统解决方案提供商转型。
• 未来展望： 预计未来三年汽车安全业务营收将保持约10%的增速，毛利率有望进一步提升。

汽车电子业务

• 全域布局： 公司提供涵盖智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理等领域的综合汽车电子解决方案，积极拓展新兴市场和业务。
• 技术创新： 公司在智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源管理等领域持续加大研发投入，推出多项创新产品，如沉浸式智能座舱JoySpace+、高阶智能辅助驾驶域控项目等。
• 未来展望： 预计未来三年汽车电子业务营收将保持持续增长，毛利率有望进一步提升。

机器人业务

• 第二增长曲线： 公司积极布局机器人领域，成立全资子公司，打造软硬件一体第二增长曲线。
• 产品矩阵完善： 公司已发布机器人AI头部总成、全域控制器、能源管理产品以及胸腔与底盘总成、传感器等机器人解决方案，形成完善的产品矩阵体系。
• 未来展望： 公司计划利用全球工厂丰富场景为机器人提供真实工业场景训练，推动机器人工业场景应用落地。

研究结论

• 核心假设： 预计公司2025-2027年的总收入为635.8/700.2/771.6亿元，同比增速为14%/10%/10%；归母净利润为15.2/19.2/24.7亿元，同比增速为59%/26%/29%。
• 投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示： 宏观环境及行业风险、新兴领域和行业发展慢于预期的风险、原材料成本风险、商誉减值的风险。