原木产业数据分析总结
期现货市场
- 现货端：日照港和太仓港中A辐射松原木价格下跌，外盘 CFR 价格上涨，整体现货价格偏弱，主因短期到港量大、需求走弱和辐射松累库。
- 期货端：主力合约 2601 弱势震荡延续，报收 785 元/方。
供应情况
- 新西兰到港：本周离港发运减少，但预计下周到港量增加，近期到港压力下降。
- 13 港到港量：上周实际到港量环比减少，预计本周增加约 48%。
- 进口量：10 月进口量延续下滑，1-10 月同比下降 12.4%，处于历年低位。
库存情况
- 总库存：截至 11 月 14 日，国内针叶原木总库存 295 万方，辐射松库存 243 万方，北美材库存持平，云杉/冷杉库存增加。
- 去库条件：11 月中到港减量为去库创造初步条件，累库或维持 1-2 周后缓解。
需求情况
- 出库量：11 月 7-14 日，7 省针叶原木日均出库 6.56 万方，山东港口显著改善。
- 核心矛盾：港口到货压力大，下游需求受季节性抑制，贸易商销售压力增加，降价促销。
近期消息及展望
- 关税与进出口：
- 辐射松进口集中度上升，需警惕供应链风险。
- 反内卷政策间接提振已兑现，中美日内瓦联合声明利好木制品出口，但关税不确定性仍存。
- 欧盟对华硬木胶合板征收反倾销税，墨西哥对华纸板反倾销初裁。
- 美国原木进口恢复，但总量有限。
- 交易交割：
- 原木期货和期权成交持仓规模稳步增长，LG2507 和 LG2509 合约完成交割 1412 手。
- 下游与建材房地产：
- 建材家居销售额环比上涨但同比下跌，建筑工地资金到位率改善。
- 房地产数据延续同比不佳，新开工和资金到位反映下行趋势。
策略与建议
- 主力合约走势：2509 合约在淡季走弱，2511 合约上涨后快速下跌，反映市场对下游需求的悲观预期。
- 2601 合约：近期快速下探后低位震荡，近月合约进入交割月后低位维持，远月合约可能再次贴水。
- 短期展望：原木高到港压力兑现，基本面供应端压力改善，外盘价格或下调，短期延续弱势震荡。
- 风险点：海外发运、检尺问题、关税消息。
研究结论
- 核心观点：原木市场短期供应压力较大，需求不及预期，价格延续弱势震荡。
- 关键数据：新西兰到港量减少但预计反弹，国内库存增加，进口量下滑，建筑工地资金到位率改善。
- 结论：短期原木市场基本面压力较大，需关注供需变化和外部风险。
