原木产品首月运行平稳 市场功能作用逐步发挥

封面故事 原木产品首月运行平稳市场功能作用逐步发挥 供应链企业利用期货市场助力经编产业提质增效——物产经编服务海宁经编产业园调研报告 P.20 以全面深化改革推进期货市场高质量发展为中国式现代化贡献力量 P.39 2025年1月 总第154期 合作: 编译: 大连商品交易所研究中心地址: 中国北京裕民路12号电话: 010-5760 2370传真: 010-5760 2300 封面故事 原木产品首月运行平稳 市场功能作用逐步发挥 原木期货和期权上市后，受到市场各方青睐，市场运行平稳有序，服务实体经济功能初步显现。后续，大商所将继续坚持“稳”字当头，认真做好原木期货和期权市场建设各项工作。 热点文章 大连商品交易所官方公众号 P20 供应链企业利用期货市场助力经编产业提质增效 大商所研究中心官方公众号 P39 说明 自2024年12月起，《衍界》每季度（3月、6月、9月和12月）刊发一期测试技术与质量管理专刊。专刊旨在传递先进的行业测试技术 并 分 享 宝 贵 的 质 量 管 理 经 验 ， 主 要 面 向 证券、基金、期货公司和研究机构。专刊发行期间，普通刊休刊一次。 以全面深化改革推进期货市场高质量发展为中国式现代化贡献力量 内部资料妥善保存 01原木产品首月运行平稳 市场功能作用逐步发挥 市场信息与资讯Market News & Tendency 04LME计划强制要求铝生产商提交碳排放报告05新交所首次发布每周商品衍生品交易报告06专家支持印度监管机构改革指数衍生品的计划07中期协发布实施“保险+期货”业务规则 期市热点与评论Hot Topic & Comment 08大辩论：CME获批期货经纪商许可是否将导致利益冲突？09CME获批成立清算经纪商引发担忧10零售经纪商亟需转型以从Robinhood手中夺回业务12交易员采用“中频交易”策略以应对技术成本上涨 宏观与商品聚焦Macro-Economics & Commodity 13中国经济刺激政策能否重振2009年大宗商品行情？16美国秋收进程推进，供应过剩恐将拖累玉米和大豆价格18全球供应萎缩，俄罗斯令全球小麦市场持续承压 DCE服务实体经济专栏DCE Serving the Real Economy 20供应链企业利用期货市场助力经编产业提质增效25铁矿石期权上市5周年——打造钢铁产业精细化风险管理新支点28“期货市场的新生力量”系列报道之五——稳中求进 扬帆起航 油脂油料企业试水期货工具 稳舵市场风浪31大商所功能发挥专题——“期货价格怎么看、如何用”系列报道之三——抓住远期价格信号 工业企业实现稳健经营 衍生品知识库Derivatives Library 33新合约点评：广州期货交易所多晶硅期货和期权34新合约点评：郑州商品交易所瓶片期权35数据统计 大商所新闻DCE News 39以全面深化改革推进期货市场高质量发展 为中国式现代化贡献力量42大商所：持续提升市场竞争力和大宗商品价格影响力43大商所计划推出豆粕和玉米系列期权44大商所“学习产业红色精神、砥砺改革奋进”系列报道之二——学习锻造钢铁意志 更好服务钢铁产业高质量发展 原木产品首月运行平稳 市场功能作用逐步发挥 姜修迪 / 大商所商品一部 原木期货和期权上市后，受到市场各方青睐，市场运行平稳有序，服务实体经济功能初步显现。后续，大商所将继续坚持“稳”字当头，认真做好原木期货和期权市场建设各项工作。 在中国证监会的正确领导下，在市场各方的大力支持下，原木期货和期权先后于2024年11月18日和19日在大连商品交易所（以下简称大商所）顺利上市。上市以来，原木期货和期权市场运行平稳有序，原木贸易、加工、仓储企业积极参与，在服务木材产业链供应链稳定、促进原木现货流通、助力木材产业区域经济发展等方面逐步发挥作用。 成交量6.1万手（折合原木552万立方米）、日均持仓量2万手（折合原木180万立方米），成交持仓比为3，与近年来新上市期货品种相比，处于正常水平。同期，原木期权共运行22个交易日，总成交量7.6万手，总成交额2.3亿元，日均成交量3,432手，日均持仓量9,915手，分别占标的期货6%和49%。期间，原木期货和期权市场未发现异常及违规交易行为。 原木期货价格反映市场预期。上市以来，原木期货价格震荡波动，主力合约LG2507结算价准0元/立方米下跌至2024年12月18日的809.5元/立方米，跌幅0.06%。同期，基准交割地山东日照地区的原木现货价格从800 一、原木期货和期权首月运行平稳有序 原木期货和期权市场稳健运行。截至2024年12月18日，原木期货共运行23个交易日，总成交量141万手（折合原木1.3亿立方米），总成交额1017亿元，日均 元/立方米下跌至780元/立方米1，期货价格相比现货价格略有升水。截至2024年12月18日，LG2509合约高出LG2507合约30元/立方米左右，主要因LG2507对应房地产开工淡季，LG2509合约对应着“金九银十”的房地产需求旺季，合约间的价差结构反映了市场对于不同月份供求关系和持有成本的预期。 业通过期转现业务丰富现货经营方式。截至目前，已有多家企业开展期转现业务，满足企业现货交收的个性化需求，并通过交易所结算货款来减少信用和操作风险。二是期货公司联合保险公司开展“保险+期货”价格保险项目，首单“保险+期货”项目在广西顺利落地，为林农提供价格保险，保障其销售收入，增强了种植信心。三是多家期货公司深入川渝地区调研，摸排国产原木的真实情况，同时指导当地原木种植企业使用国产原木参与交割，为当地林场和林农提供了国产原木良好的流通渠道。同时，原木期货上市后也为国产原木种植、销售提供了定价标准，西南地区部分企业和林农开始参考期货交割质量标准分级报价，有助于提升国产木材的价值。一些国产原木种植、贸易企业还首次尝试通过期货对冲价格波动风险，推动国产商品林种植标准化发展。 二、原木期货和期权市场功能逐步发挥 上市首月，原木贸易、加工、仓储企业积极使用期货工具，期货经营机构加大对国产林的跟踪研究并针对我国商品林林场、林农自身实际设计风险管理方案，试点通过“保险+期货”来服务林农增收。整体而言，原木期货和期权市场在服务木材产业链供应链稳定、促进原木现货流通、助力木材产业区域经济发展等方面逐步发挥作用。 （一）企业积极使用期货管理价格波动风险 （三）交割仓库设置助力木材产业区域发展 中国木材对外依存度高、价格波动频繁，产业链企业在供应链管理、成本控制和风险防范等方面面临严峻考验。原木期货和期权为贸易和加工企业主动管理价格波动风险提供了工具，上市后产业企业高度关注。原木贸易企业、加工企业、建筑材料企业、纸浆企业积极通过期货交易管理价格风险，转变经营模式。首月参与原木期货交易的产业企业达百余家，期货市场在服务木材产业链供应链稳定方面的作用逐步显现。江苏某企业携手银行、港口等多方打造“贸储期银运”一体化供应链服务新模式，为下游木材加工企业提供基差贸易、仓储交割、期货套保、银行融资、物流运输等综合性服务。浙江某企业则通过对进口原木贸易进行套期保值，完善研究框架等转变经营模式，开启期现结合新篇章。此外，据了解，不少木材加工企业以个人身份参与原木期货交易，还有一些国有企业正在履行参与期货套保的审批程序。 为打通期、现货市场，便利原木贸易流通，在设置原木期货交割仓库的过程中，大商所重点考虑如何更好服务木材贸易、加工企业，将原木交割库及车板交割场所设置在原木加工产业园区和木材交易中心（市场）附近。以日照岚山为例，其本身为国家级木材加工产业园区。为服务当地的木材企业，原木期货上市之初就在日照岚山附近设了四个厂库和两家车板场所。两家车板场所均位于国家级木材加工园区内部，降低了园区内企业短途物流成本，极大地方便了园区所在企业参与期货交割。截至目前，原木期货已经设立了七家厂库和七家车板交割场所（详见表1）。交割仓库的设立不仅为相关原木贸易、仓储企业自身扩大业务覆盖面、提升渠道合作黏性奠定了基础，还能通过交割仓库的辐射带动作用，与物流枢纽形成合力，放大现有物流节点产业规模优势，从而促进原木资源更加有效流通，更好地服务周边木材加工园区和交易中心的产业发展需要，助力木材现货市场建设。 （二）期现结合创新促进原木现货市场流通 一是期货价格逐渐成为现货贸易的定价参考，企 国产针叶原木参与交割，便利我国林农林场通过期货市场了解市场行情、获得定价依据、进行风险管理等。 （四）媒体积极评价原木期货和期权上市 在国际方面，彭博新闻社等海外知名资讯公司关注并相继转发了关于期货和期权上市的报道，美国林业经济顾问公司（FEA，一家全球木材行业的专业咨询机构）针对原木期货和期权做专题报道。在国内方面，原木期货和期权上市前后，央视新闻、新华社、中国网、农民日报、四大证券报、期货日报、第一财经、新浪财经等国内主流媒体发布新闻报道合计超过100篇。相关媒体普遍对原木期货和期权的上市给予了积极评价。例如，新华社、中新社等在报道中提及，原木期货和期权的上市有利于形成公开、透明的市场价格，增强我国在全球木材行业的影响力；经济日报、中证报等在报道中提及，大商所在国产针叶原木主产区重庆设置交割场所有助于 三、持续做好原木期货和期权市场建设 原木期货和期权上市后，受到市场各方青睐，市场运行平稳有序，服务实体经济功能初步显现。但总体来看，原木期货和期权上市时间较短，市场规模有待提升，产业参与度有待进一步提高。 在中国证监会领导下，大商所将继续坚持“稳”字当头，做好原木期货和期权市场建设各项工作。一是继续开展期转现交割和模拟交割，做好交割仓库、质检机构培训和增设交割仓库等准备工作，保障交割平稳顺畅。二是继续强化市场监管和风险防范，从严查处各类可能的违规行为，保障原木期货安全平稳运行，切实保护市场参与者权益。三是坚持立足服务实体经济，持续做好原木产业企业培育，帮助产业企业用好原木期货和期权，服务企业经营和产业发展。四是深化与国家部委、行业协会等相关各方的沟通交流，积极听取市场各方意见，持续完善原木期货市场建设与服务。 交易所动态EXCHANGE NEWS CME集团推出彭博商品指数期货期权合约 交易所集团（LSEG）旗下LCH SA（位于巴黎）迁移至Euronext Clearing的工作，根据早先的指导，此项工作应在2024年第三季度完成。继2023年11月完成现金股票迁移、2024年7月完成商品衍生品迁移后，股票衍生品的顺利迁移标志着泛欧交易所与2021年从LSEG处收购的意大利证券交易所的整合工作圆满结束。泛欧交易所首席执行官兼董事会主席Stéphane Boujnah表示：“通过将清算服务拓展至金融衍生品领域，泛欧交易所 进 一步巩固欧 洲资本市场联 盟的支 柱 地位。”他补充道：“这一拓展有助于重组碎片化的交易后 活 动并 推 动 欧 洲一 体化，提高泛 欧市场的吸引力。”近年来，Boujnah一直在强调清算活动迁移对泛欧交易所战略独立的重要性，并真诚感谢“LCH SA团队的建设性合作，使迁移工作得以顺利完成”。 芝加哥商业交易所集团（CME集团）推出彭博商品（BCOM）指数期货期权，进一步扩大该指数产品的流动性。CME集团已于9月23日上线这些期权合约，同时将其与彭博的商品指数产品许可延长至2027年。CME集团于2006年推出彭博商品指数期货，近几个月交易活动有所增多。数据显示，2024年6月，该合约成交量为202,137手，仅次于2017年9月创下的历史最高月度成交量（229,866手）。CME集团股指产品全球主管Paul Woolman表示：“我们很高兴地宣布，我们的商品指数产品系列中增加了彭博商品指数期货期权，并延长了我们的彭博商品指数许可证期限，以继续提供这些重要的风险管理工具。新的期权合约将受益于现有彭博商品指数期货合约的增长势头和流动性，其2024年成交量和持仓量激增——同比增长分