有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国政府历史上最长的停摆结束，前期缺失的各项经济数据有望出炉，料将不及预期，市场短期交易弱现实。国内10月信贷社融数据偏弱，短期宏观进入真空期，沪铜上行乏力。但随着美元流动性的改善，铜价后续有望重拾上行动能。基本面方面，由于前期铜价累计涨幅较大，一定程度抑制下游需求。近期精铜杆企业开工率下降，国内社库出现累库。美国市场的虹吸效应当前犹在，上周COMEX库存累库依旧明显，伦敦和上海库存均出现下降，全球铜库存的结构性矛盾难解。铜精矿供给紧张的压力阶段性缓解。2025年10月28日，印尼能源部发言人表示，印尼已同意向安曼矿业国际公司发放铜精矿出口许可，此次铜精矿出口配额为48万矿吨，时效期为6个月，或将部分弥补之前Grasberg矿山发生泥石流事故造成的产量缺失。但在其他地区分流的情况下，预计实际流向国内的增量有限。当前国内废铜和废产阳极的供应同样趋紧，国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，10月延续下降趋势。随着原料端供给约束的增强，预计四季度国内电解铜产量将持续下降。国内铜需求逐步进入季节性旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业整体开工率有望提升，国内铜库存有望持续去化。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价中枢有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年11月18日星期二 锌： 市场从美联储结束停摆乐观情绪中回归关注现实需求，且12月降息预期波动，有色普跌延续，我国锌矿11月减产预期较强，但下游走弱预期也有回升，出口延续，LME库存近期有所回升。沪锌回调整理，上方压力继续暂看22800-23000附近，短期下档支撑关注22000-22200附近，观望供需及宏观进一步驱动变化，暂时预计下方调整空间有限，企稳仍可继续考虑卖虚值看跌。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 沪铝盘面回调幅度较大，资金大量流出，多头恐慌性撤退，建议暂时观望或短空，上方压力区间22300-22500，下方支撑区间21000-21300，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，在产产能有所减少，建议暂时观望或逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议暂时观望或短空，上方压力区间21500-22000，下方支撑区间20500-20800，可买入虚值看涨期权做保护。 锡： 有色板块调整，盘面情绪回落。建议暂时观望等待逢低买入的操作机会，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间300000-310000，下方支撑区间260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 12月降息预期降温，美元反弹，有色普调，LME铅库存回升，沪铅延续回落，供应修复较缓但下游需求转淡，现货库存回升，不过交割结束后预计累库可能放缓，进口窗口关闭，下游刚需采购。铅价回落延续，短期下方关注17100-17200附近支撑，上档暂关注17800-18000压力位，暂时观望，或继续较宽区间双卖收取权利金。 镍及不锈钢： 美元反弹，降息预期转淡，需求变化不确定性，有色金属普现回调，镍创五年新低，供需偏空跌势明显，库存偏高压力延续，下游不锈钢跌至前低附近后偏弱整理，后续继续关注矿端变化，印尼限制镍铁，镍中间品产能扩张措施影响未来投资方向但对当前供需暂无影响，但若限制2026镍产量兑现则利多远期。沪镍波动率继续提升，短线偏空延续，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档则下调至11.2-11.4万元附近支撑，急调出现可逐渐考虑逢低尝试布局远月合约，但因短期下跌惯性仍存，建议继续考虑以熊市价差移仓应对下探可能性，并在止跌信号更明朗后不对称平仓，控制下跌超预期风险。不锈钢窄幅整理，不锈钢自身供需偏淡，近期现货库存继续略回升，而成本支撑波动下移，镍生铁偏弱。不锈钢偏弱整理，12300-12400附近反复试探，上方暂关注12800-13000压力，仍可考虑逢低试多，镍/不锈钢波动。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块出现调整，近期美联储票委表态偏鹰，12月降息预期降温，而近期主要经济体出台的经济数据，也令市场关注弱现实。阶段整理，波动分化明显。 中德高级别财金对话在京举行，达成多项成果共识，结束贸易紧张局势。 美联储主席热门人选、联储理事沃勒支持12月降息，联储副主席杰斐逊强调慎缓慢推进政策。 有色板块供需改善续航暂不足，回落整理。板块最弱的镍及不锈钢甚至跌至年内低点附近，加速下探，而强势品种偏强形态并未完全破坏，但也继续有不同程度调整。后续市场关注流动性预期进一步变化。此外，近期权益市场国内外科技相关出现调整，对AI、新能源发展相关需求变化的阶段审视出现，与此相关的有色金属也从宏大叙事回归现实需求，阶段品种供需影响各自波动调整的程度。 本周关注：美国政府重启后，9月非农报告将率先补发。美联储还将公布10月货币政策会议纪要，预计将揭示更加“鹰派”的降息前景。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。