国新国证期货早报

国新国证期货早报 2025年11月19日星期三 品种观点： 【股指期货】周二（11月18日）A股三大指数集体回调，沪指日K线三连阴。截止收盘，沪指跌0.81%，收报3939.81点；深证成指跌0.92%，收报13080.49点；创业板指跌1.16%，收报3069.22点。沪深两市成交额19261亿，较昨日小幅放量153亿。 沪深300指数11月18日弱势依旧。收盘4568.19，环比下跌29.86。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】11月18日焦炭加权指数重回弱势，收盘价1685.2，环比下跌47.6。 11月18日，焦煤加权指数弱势运行，收盘价1186.1元，环比下跌42.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：因焦化亏损、环保检修及煤源紧张，供应延续缩减。需求，铁水回升至236万吨支撑焦炭刚需。 焦煤：山西部分煤矿复产带动焦煤产量小幅增加，焦煤产量虽有恢复但增幅有限，蒙煤口岸通车回升至高位。焦煤下游高价采购放缓但以刚需为主，且煤矿预售足、库存低。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】因短线涨幅较大受技术面影响美糖周一震荡调整小幅收低。受美糖回落与现货报价下调等因素制约空头打压郑糖2601月合约周二震荡下跌。因短线跌幅较大受技术面影响郑糖2601月合约夜盘震荡整理小幅收低。国际糖业组织（ISO）预测，在产量增加的推动下，全球2025/26年度糖市将供应过剩163万吨。该政府间机构在季度报告中称，预计2025/26年度糖产量增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，至1.8014亿吨。印度全国合作制糖厂联合会表示，印度糖生产提速，10月1日2025/26榨季开始至今，糖厂共产糖105万吨，较去年同期增加48%。新榨季该国糖产量预计将增加至3,150万吨。该组织补充说，印度糖消费量预计为2,900万吨左右，可能允许印度在新榨季出口200-250万吨。（数据来源：文华综合） 【胶】因上一个交易日涨幅较大受技术面影响沪胶周二震荡整理小幅收高。因资金作用沪胶夜盘震荡小幅走高。统计局数据显示，2025年10月中国橡胶轮胎外胎产量为9795.1万条，同比下降2.5%。1-10月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1%至9.96421亿条。海关数据显示，2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%。（数据来源：中国橡胶信息贸易网） 【棕榈油】11月18日，棕榈油期货继续低位小幅震荡，震荡区间较上日有所抬升。至收盘主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价8726，最低价8652，收盘价在8708，较前一天涨0.32%。上周棕榈油到港增加而需求端跟进不足，导致库存再度累积，截止到2025年第46周末，国内棕榈油库存总量为57.4万吨，较上周的55.2万吨增加2.2万吨；合同量为4.3万吨，较上周的4.2万吨增加0.1万吨。（数据来源：中国粮油商务网） 【生猪】11月18日，LH2601主力合约收于11535元/吨，跌幅1.37%。目前能繁母猪存栏仍处高位，对应2025年四季度至2026年初的生猪出栏量持续增加，叠加中小场大体重生猪集中释放，市场实际供应充沛。规模猪企出栏节奏逐步恢复，进一步加剧短期供应压力，压制期货价格上行空间。随着国内气温进一步下降，提振部分猪肉的消费需求，腌腊、灌肠活动将逐步开起，预计会对市场形成一定托底。短期看，阶段性供强需弱格局难以扭转，后市建议关注能繁母猪的存栏变化、规模猪企的出栏节奏以及国家的政策动向。（数据来源：文华财经） 【豆粕】国际市场，11月18日，CBOT大豆期货收跌。美国农业部公布在每周作物生长报告中公布称，截止2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期98%，五年均值96%。农业咨询机构AgRural表示，截至11月13日，巴西大豆种植率达到71%，低于去年同期的80%，该机构预估的巴西大豆产量为1.767亿吨。国内市场，11月18日，M2601主力合约收于3041元/吨，跌幅0.07%。短期进口大豆到港充足，本周国内油厂开机率提升至66%,豆粕库存接近百万吨高位，仍有待去库。后市需关注南美产区天气、大豆进口去情况。（数据来源：文华财经） 【沪铜】美政府结束停摆，美联储放鹰，12月降息概率跌破50%。10月份中国制造业生产活动较上月放缓。基本面：供应端，仍保持偏紧，需求端虽传统领域消费疲软，但新能源汽车、电网建设等领域需求强势，为铜价提供底线支撑。关注美国政府恢复后发布的经济数据，以及供需端变化。（数据来源：文华财经） 【棉花】周二夜盘郑棉主力合约收盘13410元/吨。棉花库存较上一交易日减少10张。11月18日新疆地区机采棉收购价为6.1—6.3元/公斤。精河新投纺织30万锭棉纺项目在新疆博尔塔拉蒙古自治州精河县精河工业园区开工。（数据来源：文华财经） 【原木】原木2601周二开盘792、最低782.5、最高792.5、收盘785、日减仓859手。关注现货端支撑。 11月18日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日下跌10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，海关18日数据显示，10月原木进口量同比减少16.3%。后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支 撑。（数据来源文华财经） 【铁矿石】11月18日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.41%，收盘价为792元。本期铁矿发运量继续小幅回升，到港环比继续下滑，铁水产量止跌转增，近期铁矿供需边际转好，但目前钢厂利润有所下降，铁水增产空间有限，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】11月18日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.36%，收盘价为3032元。沥青供应量继续环比减少，库存维持去化，受降温雨雪天气影响，道路施工项目陆续结束，出货量大幅下降，终端需求维持疲软，延续供需双弱格局，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【钢材】11月18日，rb2601收报3090元/吨，hc2601收报3286元/吨。第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，将分别对北京、天津、河北3省（市）以及中国华电、国家能源、鞍钢、中国宝武、中煤能源5家中央企业开展例行督察，进驻时长约1个月，不排除环保不达标企业会被要求限产、停产，短期内减少钢材供应，对钢价形成一定支撑。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】11月18日，ao2601收报2780元/吨。现货价格止跌，持货商稳价出货，下游刚需采购节奏有所加快，市场交易氛围尚可。与此同时，冬季来临，季节性采暖限产政策或即将实施，市场对减产预期再度升温，弱现实与强预期博弈加剧，氧化铝价格弱势震荡，后续需继续关注减产进度。（数据来源：长江有色网） 【沪铝】11月18日，al2601收报于21465元/吨。短期看，美国政府超长期停摆导致多项关键数据暂时缺失，在美国政府结束停摆后非农、GDP等数据将陆续发布，但10月CPI数据可能缺失，令美联储12月利率决策不确定性增加。近期美联储官员鹰派声音增加，导致美联储12月降息预期降温，令有色金属有所承压。铝方面，铝价回调消费小幅回暖，但铝价绝对高位对消费仍有抑制，消费淡季铝锭供应量预期增加，增加累库压力。（数据来源：长江有色网） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任 公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。