东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：刘航021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480522060001 1.日本首相高市早苗日前在国会抛出“台湾有事即日本存亡危机事态”言论，暗示可能武力介入台海；日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰今日访华，将向中国说明该发言“未改变日方一贯立场”，并呼吁避免影响人员交流。人民日报钟声文章同日严词批驳，指高市早苗言论暴露日本右翼势力危险的历史观与战略观，提醒国际社会高度警惕日本战略走向。（资料来源：同花顺，综合CCTV国际时讯，人民日报） 2.当地时间11月17日下午，国务院总理李强在莫斯科会见俄罗斯总理米舒斯京。李强指出，中方愿同俄方深化投资、能源、农业等领域合作，欢迎俄罗斯更多优质农食产品进入中国市场，希望俄方为中国企业在俄投资经营提供更多便利。双方要持续扩大人文交流，加强文化、教育、电影等领域合作，为中俄关系注入更多人文温度。今年9月，上海合作组织天津峰会取得一系列具有里程碑意义的丰硕成果。中方愿同俄方密切协调配合，推动上合组织各方秉持“上海精神”，将领导人擘画的发展蓝图早日转化为实景图。要深入推进务实合作，壮大各成员国发展动能，同时不断完善上合组织机制建设，提升在国际事务中的影响力，团结广大全球南方国家，推动实现平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化。（资料来源：同花顺，新华社） 3.美国国务院批准总额3.3亿美元对台军售，提供“非标准航材零部件”及维修服务；国防部新闻发言人张晓刚强烈不满并坚决反对，已向美方提出严正交涉，敦促美方立即停止武装台湾，并正告民进党当局“倚外谋独、以武拒统”注定失败。（资料来源：同花顺，国防部发布） 4.第四次中德高级别财金对话发布联合声明，双方欢迎上交所、深交所上市公司在法兰克福发行GDR，也欢迎法兰克福上市公司在沪深交易所发行CDR，并支持提升GDR与CDR在各自市场的流动性，以进一步提高中德资本市场互联互通水平。（资料来源：同花顺，财政部官网） 5.财政部公布，1—10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%；其中税收收入153364亿元，增长1.7%，非税收入33126亿元，下降3.1%。（资料来源：同花顺，财政部） 6.广东省地方金融管理局出台全省首个养老金融专属政策——《广东省推动养老金融高质量发展的实施方案》，建立养老机构和养老企业“白名单”机制，引导银行、保险、基金等金融资源优先配置合规项目；目前已落地养老院17家、养老社区项目21个，建筑面积249.3万平方米，总投资额超240亿元。（资料来源：同花顺，广东省地方金融管理局） 7.截至11月16日，年内新发基金规模已突破万亿元，共成立1377只新基金，合计9959.77亿元；其中权益类基金成立996只，发行规模5173.38亿元，数量和规模均大幅超越2024年全年。（资料来源：同花顺） 8.11月17日，财政部公布2025年1-10月财政收支情况：印花税3781亿元，同比增长29.5%。其中，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1%。（资料来源：同花顺） 9.根据商务部建议，国务院关税税则委员会决定，在反补贴措施期终复审调查期间，对原产于美国的进口正丙醇继续按照商务部2020年第47号公告公布的征税产品范围和税率征收反补贴税。（资料来源：同花顺） 10.《国家药监局关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》提出，到2030年，化妆品监管法律制度更加完善，标准体系更加健全，技术支 撑更加有力，产业创新活力更加充沛，风险防控能力全面加强，质量安全水平显著提升。到2035年，化妆品质量安全监管体系达到国际先进水平，监管体系、监管机制、监管方式更好适应产业创新与高质量发展的内在要求，产业具有更强的创新创造力和全球竞争力，基本实现监管现代化。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.珠免集团：拟出售格力房产100%股权交易价格55.18亿元。（资料来源：同花顺） 2.紫光股份：紫光国际拟以1.28亿美元收购新华三17.45万股股份。（资料来源：同花顺） 3.立昂微：拟投资22.62亿元建设年产180万片12英寸重掺衬底片项目。（资料来源：同花顺） 4.华银电力：拟定增募资不超过15亿元。（资料来源：同花顺） 5.天普股份：中昊芯英发出全面要约收购。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：社融增速继续下降，非银存款延续高增——10月社融金融数据点评（20251118） 事件：11月13日，中国人民银行发布10月社融与金融数据。10月末，存量社融同比+8.5%；M2同比+8.2%、M1同比+6.2%；人民币贷款同比+6.5%、存款同比+8.0%；10月人民币贷款新增2200亿，人民币存款新增6100亿。 点评： （一）政府债、信贷同比大幅少增，社融增速继续下降。10月末社融同比+8.5%，增速环比上月下降0.2pct；社融（剔除政府债）同比+5.9%，增速环比持平。10月单月社融新增8142亿，同比少增5978亿。其中，政府债券净融资4893亿，同比少增5602亿。人民币贷款减少201亿，同比少增3166亿。表外融资方面，委托贷款新增1653亿，同比多增1872亿，与政策性金融工具投放相关；未贴现银票减少2894亿，同比少增1498亿；信托贷款新增156亿，同比少增16亿。直接融资方面，企业债券融资2469亿元，同比多增1482亿；股票融资696亿，同比多增412亿。展望后续，考虑今年政府债发行进入尾声，未来两个月政府债对社融拉动作用继续减弱；而信贷需求持续偏弱，预计年末社融增速继续下行至8%左右。 （二）信贷投放季节性回落，增速继续放缓。 10月末人民币贷款同比+6.5%，增速环比下降0.1pct。10月人民币贷款新增2200亿，同比少增2800亿；剔除非银、票据后贷款减少5204亿。银行信贷大幅少增主要是，一方面四季度进入银行信贷淡季，银行为明年储备项目，对公投放偏弱，另一方面近年对公强零售弱特征强化，尤其是零售按揭持续低迷影响较大。分部门来看： 双节假期叠加信贷淡季，企业信贷需求较弱。非金企业贷款新增3500亿，同比多增2200亿；主要是票据融资支撑，而一般贷款增长疲弱。其中，企业短贷减少1900亿，与去年同期持平；企业中长贷新增300亿，同比少增1400亿；票据融资新增5006亿，同比多增3312亿，10月末票据转贴现利率再现零利率。10月固定资产投资降幅扩大（-1.7%、前值-0.5%），小口径基建投资同比-0.1%、前值+1.1%，制造业投资同比+2.7%、前值+4%，房地产投资-14.7%、前值13.9%，企业中长期信贷需求有限。后续有待观察政策性金融工具对配套融资需求的拉动情况，以及十五五开局之年科技创新、传统产业升级等新增投资潜力释放。 居民信贷需求延续弱势，降杠杆意愿较强。10月居民贷款减少3604亿，同比少增1100亿。其中，居民中长贷减少700亿，同比少增1800亿。10月地产销售转弱，30城新房成交面积同比-23.65%，17城二手房成交面积同比-18.21%，增速较上月均显著回落；房价继续下行，居民新增按揭需求有限。居民短贷减少2866亿，同比少增3356亿。在居民就业收入预期仍待改善、地产销售量价持续磨底下，居民部门加杠杆预期持续低迷。 （三）M1增速环比下降1pct至6.2%，存款跨季后延续“非银化”。10月M1同比增6.2%，增速环比回落1pct；主要是基数回归正常。M2同比增8.2%，增速环比下降0.2pct。10月人民币存款新增6100亿，同比多增100亿。其中，居民存款、企业存款分别减少1.34万亿、1.08万亿，同比少增7700亿、3553亿。非银 存款新增1.85万亿，同比多增7700亿，跨季后存款延续非银化趋势。财政存款新增7200亿，同比多增1248亿。 投资建议：10月信贷投放季节性放缓，实体需求有待修复。预计年末信贷需求延续偏弱，政府债高基数下对社融支撑减弱，社融增速继续回落。四季度以来，市场风险偏好边际回落，投资风格再平衡，银行板块逐步修复。资金层面，低利率环境下，银行高股息具有吸引力，保险资金、国资股东、AMC等长期资金配置积极；银行主动基金持仓处于历史低位，未来业绩基准改革落地将引导主动基金配置均衡化，欠配板块较为受益。基本面，在净息差阶段性企稳、中收持续改善、资产质量整体稳健之下，银行基本面具有较强韧性。看好市场风格再平衡下，银行板块估值修复行情。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 【东兴传播与互联网】威胜信息（688100.SH）：深耕能源物联网，海外市场加速拓展——（20251117） 威胜信息成立于2004年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一。2020年1月21日公司在上海证券交易所科创板成功挂牌上市，成为湖南省首家科创板上市企业。公司重视国际业务发展，积极参与“一带一路”国家能源物联网建设，持续开拓市场，在亚洲、非洲和美洲等主流市场形成了稳定的业务渠道。 经营稳健，收入和净利润保持较快增速。2024年，威胜信息实现营业总收入27.45亿元，同比增长23.35%；实现归母净利6.31亿元，同比增长达20.07%。良好业绩主要受益于公司在境内境外市场的持续发力，2024年实现境内业务营收23.14亿元，同比增长16.40%，境外业务营收4.21亿元，同比增长85.40%。2025年上半年，公司业绩继续保持较快增速，实现营收13.68亿元，同比增长11.88%，归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%。我们认为，海外市场空间广阔，公司持续加大海外团队拓展市场，海外将成为公司业绩增长主要驱动力。 具有全产业链布局优势，市场地位领先。公司积累丰富的能源互联网行业解决方案经验，产品覆盖能源互联网各个层级，从应用层的系统到网络层的数据传输管理设备，再到感知层各类智能监测终端均有所布局。此外公司积极开拓智慧水务、智慧消防等数智城市化业务，大力拓展海外市场，打造新的增长驱动力。公司通过了国家电网公司和南方电网公司两家央企严格的供应商资质审查，在国网和南网每年的集中采购中，公司产品份额名列前茅。 海外业务持续突破，打造第二增长引擎。公司产品在多国市场获得客户认可和准入认证，助力和加速国际业务拓展。2024年，公司新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS预付费产品认证等各类国际相关认证，为国际化发展战略夯实基础。海外产能陆续建设投运，“一带一路”沿线国家成为核心增量市场。公司重点布局东盟十国、中东海湾六国和非洲政治稳定经济活跃的新兴市场国家。 2025年4月10日，公司首家海外工厂——PTWILLFAR印尼工厂开业。9月28日，公司沙特技术中心正式启用。 公司盈利预测及投资评级：国内业务依旧稳中向好。公司加大海外产能扩充与海外客户订单开拓，海外市场有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为30.23、34.56、40.55亿元，归母净利润分别为7.12、8.01、9.25亿元，对应PE分别为26X、23X、20X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内电力及智慧城市相关政策推进不及预期，海外市场拓展缓慢。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究