贵金属产业日报

贵金属市场延续承压回调态势，伦敦金价一度失守4000美元重大关口。10月美国CPI数据公布的不确定性，叠加前期美联储官员陆续警示通胀再反弹风险，使得12月以及明年1月降息概率均大幅走低，美元及10年美债收益率反弹，美股及加密货币市场大幅回调亦加剧流动性风险，对金银价格上行构成阻力。

短期来看，美股市场回调态势或加剧市场流动性风险，对金价造成短线冲击。美联储立场较预期更显鹰派，降息预期承压，对金价形成潜在利空。然后，地缘局势风险或继续提供价格支撑，短期内金市大幅下行的可能性或相对有限。

中长期而言，美国债务压力持续加剧，投资者对美元信心趋于转弱，黄金作为美元信用对冲的首选资产仍具备吸引力，叠加逢低央行购金持续介入，金价中枢或进一步抬高。

关键数据：

• 期货市场：沪金主力合约收盘价918.52元/克，下跌10.94元/克；沪银主力合约收盘价11699元/千克，下跌234元/千克。沪金主力合约持仓量90872手，减少10851手；沪银主力合约持仓量322401手，增加10886手。沪金主力前20名净持仓107875手，减少473手；沪银主力前20名净持仓93067手，减少12386手。黄金仓单数量0千克，增加90426千克；白银仓单数量0千克，增加569355千克。沪金主力合约基差-1.22元/克，缩小3.21元/克；沪银主力合约基差8844元/千克，缩小190元/千克。
• 现货市场：上海有色网黄金现货价917.3元/克，下跌14.15元/克；上海有色网白银现货价11787元/千克，下跌190元/千克。
• ETF持仓：黄金ETF持仓1041.43吨，减少2.57吨；白银ETF持仓15218.42吨，持平。
• CFTC非商业净持仓：黄金2667手，减少339手；白银5227手，减少386手。
• 供应量：黄金总计1313.0吨，季度增加154.84吨；白银总计987.8百万金衡盎司，年度减少21.4百万金衡盎司。
• 需求量：黄金总计1313.0吨，季度增加154.83吨；白银全球总量1195百万盎司，年度减少47.4百万盎司。
• 期权市场：黄金20日历史波动率27.02%，下跌0.58%；40日历史波动率28.14%，下跌0.93%。平值看涨期权隐含波动率28.93%，下跌2.17%；平值看跌期权隐含波动率28.93%，下跌2.17%。

研究结论：

• 短期内，美股市场回调和美联储鹰派立场对金价形成利空，但地缘局势风险提供支撑，金价大幅下行的可能性有限。
• 中长期而言，美国债务压力和央行购金持续介入，金价中枢或进一步抬高。

技术面：

• 短期内上行动能显著减弱，伦敦金银价4000美元和50美元整数关口形成关键支撑。沪金2512合约关注区间900-950元/克；沪银2602合约关注区间11300-12000元/千克。