新能源及有色金属日报：社会库存超预期 重心下滑

现货市场

• LME锌现货升水175.85美元/吨，SMM上海锌现货价22400元/吨，较前一交易日下跌90元/吨，上海锌现货升贴水-10元/吨；广东锌现货价22360元/吨，下跌100元/吨，广东锌现货升贴水-50元/吨；天津锌现货价22360元/吨，下跌90元/吨，天津锌现货升贴水-50元/吨。
• 现货市场存在补库行为，但社会库存增加，即将超过过去五年同期水平，现货流通性好转，仍以谨慎采购为主。

期货市场

• 沪锌主力合约开于22460元/吨，收于22465元/吨，较前一交易日下跌75元/吨，全天成交94668手，持仓91450手，日内最高22495元/吨，最低22385元/吨。

库存情况

• SMM七地锌锭库存总量15.66万吨，较上期减少0.13万吨。
• LME锌库存39975吨，较上一交易日增加1000吨。

市场分析

• 成本端：国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变。
• 冶炼厂原料储备提升，矿可用天数未下滑，预计TC将维持上涨趋势。
• 供给端压力持续凸显，即使消费旺季表现强势，国内累库预期仍存，且累库呈现提速趋势。
• 若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，即使在其他有色品种走强的情况下，锌价有望相对偏弱，但需关注海外库存影响。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。