白糖策略周报

白 糖策 略 周 报 白糖：原糖期价低点缓慢上移 白糖：原糖期价低点缓慢上移 原糖：本周原糖期价低位徘徊，尝试上行。消息方面，咨询机构Datagro调降2025/26榨季全球糖市供应过剩量的预测到100万吨，低于其之前预测的280万吨。其中，对巴西中南部糖产量的预估从4110万吨下修至4080万吨；对印度糖产量预测下调了70万吨至3210万吨。 国内现货：广西新糖贸易商报价主流区间在5510~5530元/吨；云南制糖集团陈糖报价5520~5520元/吨，新糖报价5470~5670元/吨；加工糖厂主流报价区间为5770~5890元/吨。配额内进口估算价3940~3970元/吨；配额外进口估算价5000~5030元/吨。 原糖小结：咨询机构对印度的估产在3210万吨，高于ISMA预估的3095万吨（扣除340万吨乙醇转化后）。另外，印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。目前原糖价格在14-15美分/磅之间徘徊，印度糖价较高，出口实际兑现难度较大。但政策在榨季早期明朗，利于企业决策。实际出口兑现问题可重点关注1月-4、5月巴西新糖上市前的时间段。未来关注泰国、印度开榨进度及估产变化情况，价格方面预计仍以低位徘徊为主，静待新的驱动。 国内小结：广西集团已经清库，目前贸易商报价平稳，成交中性，云南方面已有新糖上市，广西将在11月底到12月初迎来大范围开榨，关注后期糖分情况。目前现货报价坚挺、进口方面并无新的消息、叠加成本支撑，期货价格不断向区间上沿靠拢，并尝试突破5500元/吨压力位，短期缺乏太强驱动，静待更多糖厂开榨后新的消息指引，并密切关注进口端情况，上方压力位暂看5550元/吨。 1.1产地现货价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2加工糖价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.4原白糖价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.5产地价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西中南部制糖比 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西糖产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.5巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.6巴西食糖库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7巴西运输情况 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.8巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.9巴西乙醇产量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.10印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.11印度压榨进度及产量 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.13印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.14印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.15泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.17泰国出口 资料来源：泛糖科技，泰国贸易统计，光大期货研究所 2.18欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.20澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.21全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.22全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.23汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2全国月产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8主产省库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9仓单 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10食糖进口 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.11进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.12进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.13糖浆及预混粉进口 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.14食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：2025年1-9月软饮料累计同比增长3.8%；乳制品：2025年1-9月乳制品累计同比下降0.5%。 3.15消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 4.1白糖期权历史波动率、波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 4.2白糖期权持仓量、成交量认购认沽比率 资料来源：Wind光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。