国防军工行业专题研究：2025Q3基金持仓超配比例近5年新低，配置比例有望触底反弹

2025Q3公募基金国防军工行业持仓总市值为1013.58亿元，环比增长1.66%，重返千亿区间，但在申万行业一级分类中排位第14名，占比3.05%，超配比例为近五年新低。主动基金持仓总额为669.21亿元，环比减少3.87%；被动基金持仓总额为344.36亿元，环比增长14.42%。持仓集中度有所提升，重仓股前十持仓占比54.14%，环比增长3.83pct，资金向头部公司聚集。国企持仓占比环比下降2.52pct至68.49%，民企持仓占比环比提升2.52pct至31.51%，仓位和占比均为近两年高位。

公募基金偏好重仓军工电子、材料和主机厂龙头企业。持仓市值排名靠前的多为中上游电子、材料和下游主机厂的头部企业，其中主机厂中航沈飞、航发动力、中国船舶、中航西飞、中航成飞和洪都航空的持仓总市值为306.28亿元，占比30.22%。主动基金更青睐中上游电子、材料以及下游航空航发总装企业，持仓市值前十的股票中，中上游元器件/原材料企业持仓市值占比70.31%。军工电子是未来信息化、智能化战争的核心底座，先进材料是装备性能升级的基础支撑，动力系统是装备机动性的关键保障。

随着“十五五”规划逐步明晰与落地实施，国防装备行业有望进入新一轮订单驱动下的放量周期，军工板块亦将迎来业绩复苏和估值重塑的新阶段。建议关注：1）航空装备：中航沈飞、航发动力、中航成飞、中航西飞等；2）军工新材料：菲利华、光威复材、图南股份、光启技术等；3）军工电子：复旦微电、宏达电子、中航光电、睿创微纳、新雷能等；4）新质新域：臻镭科技、盟升电子、中科星图、晶品特装、联创光电、中无人机、锐科激光等；5）军贸：中航沈飞、广东宏大、高德红外、内蒙一机等。

风险提示：“十五五”规划实施不及预期，国际环境与军贸风险。