港股市场回顾与展望
市场整体表现
- 港股表现：2025年11月18日，港股全线下挫，恒生指数跌0.71%，国企指数跌0.74%，恒生科技指数跌0.96%，市场避险情绪上升。
- 成交量与卖空率：大市成交金额约2176亿元，主板总卖空金额约445亿元，占可卖空股票总成交额之比率上升至23.22%。
- 南向资金：港股通净流入金额约84亿元，净买入最多的是盈富基金2800.HK、阿里巴巴9988.HK、小米集团－W 1810.HK；净卖出最多的是赣锋锂业1772.HK、中芯国际981.HK。
板块表现
- 弱势板块：影视娱乐股延续弱势，医药股普遍受压（脑机接口、生物医药、医美及创新药概念走低），大宗商品板块疲态（黄金与有色金属股下跌），电力及新能源板块走弱（风电、核电及绿电概念回调）。
- 亮点板块：锂电与新能源车产业链（赣锋锂业1772.HK领涨），消费相关板块相对坚挺（婴童用品、食品与航空股录得升幅）。
美股市场表现
- 美股回调：美股整体回调，道琼斯指数下挫超过550点，标普500与纳斯达克下跌近1%，资金获利了结、短线避险态度浓厚。
- 高估值科技股：英伟达NVDA.US下跌约2%，反映AI题材资金离场。
- 美联储降息预期：市场对美联储12月降息预期转趋保守，降息机率仅剩约45%。
- 比特币：距历史高位已回落超过25%，资金撤离高波动性资产。
公司点评：腾讯控股700.HK
- 游戏业务：本土市场收入428亿元（同比+15%），国际市场收入208亿元（同比+43%），社交网络收入323亿元（同比+5%）。
- 广告业务：收入362.4亿元，同比+21%，AI驱动广告定向技术提升eCPM。
- 金融科技及企业服务：收入Q3录得582亿元，同比增长10%，AI相关服务及商家技术服务费成为增长新引擎。
- 生态与AI技术：微信及WeChat合并月活14.14亿，同比增长2%；混元基础模型在图像及3D生成领域达到行业领先水平。
- 投资建议：给予公司788港元，对应2025年/2026年预计PE分别为25.7x与23.0x，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济状况变化，新老游戏产品表现不达预期，国际业务风险，监管不确定性风险。
