周度策略：美股迎关键一周，A股续震荡运行

周度策略

• 海外宏观：关注英伟达财报、非农数据及FOMC纪要，市场等待流动性改善和情绪修复。美股震荡分化，逢低买入，关注流动性改善利好小盘科技，及财报业绩较好的保健和金融，和SNAP重新发放后利好的必需消费。美债区间震荡，逢高做多，关注非农和联储纪要对12月降息指引，建议4.2%左右逢高做多。黄金触底反弹后震荡运行，中长期看好，建议区间交易，逢低布局。
• 国内宏观：10月社融信贷走弱，经济延续降温，聚焦12月会议政策定调。A股震荡运行，关注涨价扩散（新能源、有色、化工）、低位补涨（红利—银行、煤炭、公用事业等和低位消费—食饮、社服、家电、美护、纺服等）和科技主题（军工、国产半导体、AI应用、新型能源等）。

市场复盘

• 本周全A指数下跌，小微盘占优，双创指数表现疲软，其中仅有微盘股指数、中证2000实现上涨，科创50、创业板指跌幅居前。
• 行业涨跌层面，综合、零售、美护领涨，通信、电子、军工领跌。
• 行业估值层面，电子行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。

资金情绪

• 交易活跃度：全A交易小幅回暖，日均成交额与日均换手率均提升。热门拥挤度进一步缓和，化工、电力、食饮行业交易集中度提升显著。
• 恐慌情绪：国内外同步升温。
• 内资资金：公募资金新发放缓，ETF资金小幅净流出，显著加配消费、医药，减配煤炭与有色；融资资金余额延续上行趋势创新高，增量初显提速趋势，显著加配电力、有色、化工，减配计算机、汽车、非银。
• 外资资金：北向资金成交活跃度回落，十大活跃股聚焦电力、电子、通信。

风险提示

• 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。