核心观点与关键数据
- 国内市场：民用气价格偏强运行，华东、山东、华南民用气价格分别为4364、4440、4460元/吨；醚后碳四价格为4630元/吨。主力基差-101，12-01月差93。最便宜交割地为华东民用气，基差-28。外盘纸货上涨，油气比价走弱，月差走强，内外价差PG-CP至128，PG-FEI至111。贴水走强，华东丙烷到岸贴水78，AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别-2.75、22、39美金。运费小幅走弱，FEI-MOPJ价差缩小至-66。
- 装置利润：山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置利润转差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好。
- 库存与开工：国产小降、到港有限，厂库小降、港口去库。PDH开工率71.74%（-3.71），东华张家港重启，巨正源、海伟检修停工。
研究结论
国内化工市场表现坚挺，民用气旺季走强预期，但盘面估值偏高。国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况。
