芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/11/18

原油及芳烃板块

• 关键数据：原油价格波动，石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差维持稳定，PTA平衡负荷高检修状态，TA基差偏弱。
• 周度观点：近端TA部分装置检修，开工环比下行，聚酯负荷下降，库存延续累积，基差偏弱维持，现货加工费小幅改善；PX国内意外检修下开工回落，海外装置运行平稳，PXN环比走强，歧化效益偏弱维持而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持。后续TA维持高检修状态，下游长丝、短纤未出现明显压力，叠加印度撤销BIS认证，TA累库斜率不高，远月投产有限，PX格局较好，关注逢低正套与做扩加工费机会。

MEG板块

• 关键数据：MEG价格走弱，煤制利润偏低，港口库存累积，总负荷回落。
• 周度观点：近端国内油制提负，煤制存部分检修与降负，整体开工回落，海外部分装置重启推迟，到港回升下周初港口库存累积，周内到港预报偏高维持，基差走弱，煤制效益偏低。后续短期EG累库预计延续，但煤价走强后效益已处于偏低水平，供应端或阶段性出现部分减量，当下估值进一步走弱空间或有限，而长期在仍有新装置投放以及仓单压制盘面结构下，整体格局预计转弱。

涤纶短纤板块

• 关键数据：装置运行平稳，开工维持在97.5%，产销偏弱维持，库存环比累积，涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存去化，效益持稳。
• 周度观点：近端装置运行平稳，开工维持在97.5%，产销偏弱维持，库存环比累积。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存去化，效益持稳。后续虽涤纱端效益与开工整体未有明显提升，但短纤自身出口维持高增，表现为高开工下库存未出现明显累积，短期新产能投放相对有限，关注逢低做扩加工费机会以及仓单情况。

天然橡胶板块

• 关键数据：泰标胶价格持稳，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，全国显性库存持稳，绝对水平不高。
• 周度观点：主要矛盾：1、全国显性库存持稳，绝对水平不高；2、泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。策略：观望。

苯乙烯板块

• 关键数据：苯乙烯价格波动，EPS国产利润下降。
• 周度观点：纯苯价格稳定，苯乙烯价格波动，EPS国产利润下降。

PS板块

• 关键数据：PS价格波动，国产利润下降。
• 周度观点：PS价格波动，国产利润下降。

ABS板块

• 关键数据：ABS价格稳定，国产利润下降。
• 周度观点：ABS价格稳定，国产利润下降。