- 核心观点：11月17日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价自前一日高位回落，暂获5日均线支撑，伴随减仓8000手；豆二期价跌幅超1%，期价向下跌破5日和10日均线支撑，下探60日均线支撑，伴随减仓超1万手；豆粕期价跌幅超1%，期价跌破5日和10日均线支撑，下探60日均线支撑，伴随减仓3.9万手；菜粕期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线压力，跌破60日均线支撑，下探20日均线支撑，伴随减仓4.8万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价反弹承压于60日均线压力，伴随小幅减仓7000手；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价下探5日和60日均线交汇支撑，资金变化不大。
- 市场焦点：豆类市场聚焦于美国农业部公布的11月报告，美国农业部将2025/26年度美豆期末库存下调至2.9亿蒲，但出口预估被大幅下调5000万蒲至16.35亿蒲，引发基金平仓离场，市场呈现“买预期、卖现实”特征。
- 国内豆粕：国内豆粕跟随外盘跳空低开低走，但进口成本支撑依然坚挺，制约豆粕期价短期跌幅。
- 短期市场：短期市场在美豆供应偏紧与需求不及预期之间震荡反复，豆粕期价自高位出现大幅回落，期价动荡加剧。
- 油脂市场：油脂呈现震荡整理格局。菜油因中加领导人会晤释放积极信号，缓解贸易紧张局势，引发多头平仓，期价继续回落；豆油和棕油低开高走，筑底行情延续。外盘方面，美豆油出口与库存双增背景下，美豆油期价陷入震荡。BMD毛棕榈油低位反弹，主要受到棕榈油供需前景趋紧的预期以及令吉疲软的支撑。不过，11月1-15日马来西亚棕榈油出口疲软限制了涨幅。
- 短期逻辑：短期三大油脂期价驱动的逻辑各不相同。油脂市场分化走势或将延续。
- 产业动态：
- 美国农业部11月份供需报告显示，2025/26年度美国以及全球大豆产量和库存下调，表明供需形势趋紧，这可能限制大豆价格下跌空间。2025/26年度美国大豆产量预期调低到42.53亿蒲，较9月份预测值调低4800万蒲，比2024/25年度减少1.21亿蒲或2.8%。分析师平均预期值为42.66亿蒲。本月预计2025/26年度美国大豆单产为53.0蒲/英亩，低于9月份报告的53.5蒲/英亩，但是仍比上年高出2.3蒲/英亩。分析师平均预期为53.1蒲/英亩。本月维持大豆压榨预期不变，仍为25.55亿蒲，同比增长4.5%。美国大豆出口目标调低5000万蒲至16.35亿蒲，比上年出口量降低2.40亿蒲或12.8%。美国大豆期末库存为2.90亿蒲，低于9月份预测的3.00亿蒲，比上年库存减少2600万蒲，也低于分析师们平均预期的3.04亿蒲。
- 美国全国油籽加工商协会（NOPA）预计10月份大豆压榨量将达到2.09522亿蒲，比9月份的1.97863亿蒲增长5.9%，较2024年10月的1.99943亿蒲增长4.8%，将有史以来最高单月压榨纪录。
- 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月12日，阿根廷2025/26年度大豆种植面积相当于总预期面积（1760万公顷）的12.9%，高于一周前的4.4%，但是同比落后7.4%，比五年均值落后3%。本年度大豆种植面积估计为1,760万公顷，同比减少4.3%。播种节奏受区域性湿涝影响明显，尤其是布宜诺斯艾利斯省中西部和北部出现持续过量降雨，导致机械下田困难。
- 泰国进口商集团本周购入了7.5万吨的大豆和6.3万吨豆粕。
- 现货市场价格：
- 大豆（大连）进口二等：3980元/吨，持平。
- 豆粕（张家港）≥43%：3040元/吨，下跌20元/吨。
- 豆油（张家港）四级：8560元/吨，持平。
- 棕油（广东）24度：8570元/吨，下跌20元/吨。
- 菜油（张家港）进口四级：10240元/吨，下跌50元/吨。
- 油厂压榨利润：数据来源：汇易。
- 相关图表：包括大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表。
