豆类周报：豆类高位回落 关注美农报告影响

豆类 豆类高位回落关注美农报告影响 核 心 观 点 大豆 本周美豆期价窄幅波动，随着美豆结荚率不断攀升，天气炒作接近尾声，大豆生长对天气变化的敏感度不断下降。美国农业部将于下周发布9月份供需报告，交易商心态谨慎。报告前市场预期利多，对美豆期价构成支撑。时间节点来看，随着美国大豆逐渐步入产量兑现期，市场对天气变化的关注将从北美转向南美。南美产量预期上调对美豆期价构成压力。同时，目前南美大豆库存和美豆出口时间窗口有望叠加，价格竞争也将进一步增强。美农报告前，美豆期价难改震荡格局，等待报告对市场方向的进一步指引。由于南美巴西大豆装运延迟，9-10月份进口大豆供应收缩预期渐强，10月份将迎来供应最为紧张的阶段。在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖节奏有所加快，对市场供应形成补充，令国内大豆实际供应紧张程度不及市场预期。本周国内大豆港口库存小幅回落至682万吨，未来港口大豆库存或将继续去化，但去化的节奏将会比较缓慢。短期国内豆二期价高位大幅回落，主要受到外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响，后期仍需密切关注国内买船的到港节奏。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 近期国内油厂挺价惜售依然明显，但市场成交冷清，整体有价无市。贸易商杀价出货，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。预计下一轮采购将会在9月中下旬展开，这也将继续支撑油厂的挺粕策略，制约豆粕期价的调整空间。随着贸易商的杀价出货，中间渠道库存明显下降。整体来看，9-10月份的供应收紧预期难以扭转，但在国家政策性抛储的影响下，供应紧张的程度可能不及市场预期。近月2311短期向下调整空间受限，远月2401仍将受到美豆和国内市场供应预期的双重影响。短期豆粕期价步入调整，高位大幅回落，高基差仍在制约期价调整空间，关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。前期多单止盈离场，短期动荡加剧。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 1/14请务必阅读文末免责条款随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压下行。加拿大统计局的报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽期末库存为150.6万吨，比上年增加13.7%。随着进口菜籽大量到港，国内菜籽需求受到关注。现阶段水产养殖需求迎来年内旺季，饲料企业9月份的库存已经准备的较为充足，近期菜粕采购节奏有所放缓。同时，考虑到菜粕供应稳定性弱于豆粕，也成为影响企业菜粕后续采购的重要参考因素。因此，我们看到，现阶段虽然菜粕较豆粕更有性价比，但是市场需求未见放量。短期菜粕走势跟随豆粕，高位大幅回落，动荡加剧背景下，此前趋势多单及时离场，近期短期交易为主。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中上涨.............................................................................................................41.2豆类期价高位大幅回落.............................................................................................................42美豆产量预估下调压榨利润周比提高.........................................................................................62.1美豆产量预估下调单产潜力连续3周下降.........................................................................62.2美豆压榨利润周比下降出口海运费上涨.............................................................................72.3南美产量预估上调出口节奏仍需关注.................................................................................72.4基金减持净多单.........................................................................................................................82.5进口大豆同比增长.....................................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中上涨 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格整 体 持 稳，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 上 涨至4780元/吨，周 比上 涨80元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货 价格5060元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价高位大幅回落 本 周 豆 类期 价 高 位 回 落，豆 一周 线跌 幅 超2.6%，跌 破5周 均 线 支撑。豆二期 价周 线 大 跌5.02%，下 跌 受 到10周 均 线 支撑。豆 二 价 格表 现 弱 于 豆 一。资 金来 看 ，豆 一 、豆 二 纷 纷 减 仓。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：W