豆类周报：美农报告利多预期兑现 豆类整体偏强

核心观点与市场回顾

• 美豆：美国农业部11月供需报告下调美国大豆产量、出口及期末库存，美豆期价缺乏进一步驱动，短期面临动荡风险。中美贸易协议虽有助于对华出口，但美豆价格上涨导致相对南美大豆价格无优势，出口降低。
• 豆粕：国内油厂豆粕库存仍处高位，但下游提货意愿有所上升，短期豆粕期价面临高位动荡风险。
• 菜粕：国内菜粕库存处于历史极低水平，但需求端支撑较弱，豆粕与菜粕价差维持低位，短期菜粕期价表现弱于豆粕，菜系呈现油强粕弱格局。

美农报告与南美大豆产区天气

• 美农报告：美国大豆产量预期调低至42.53亿蒲，期末库存为2.90亿蒲，全球大豆期末库存预期为1.2199亿吨。
• 巴西大豆：播种进度为61%，部分产区面临天气威胁，马托格罗索州大豆种植户需重新播种，帕拉纳州大豆和玉米作物受强风暴影响。
• 阿根廷大豆：播种工作已展开，种植面积同比减少4.3%，北部核心区播种进度领先，但局部洪涝风险制约早期田间作业。

巴西大豆出口与阿根廷大豆销售

• 巴西大豆出口：11月份出口量预计达426万吨，高于去年同期，头11个月出口量预计达10633万吨。
• 阿根廷大豆销售：农户销售新作大豆步伐迟缓，预售417万吨，官方汇率与平行汇率之差扩大。

港口大豆库存与油厂豆粕库存

• 港口大豆库存：高位回落。
• 油厂豆粕库存：持续累积，但下游提货意愿有所上升。

结论

• 美豆：短期面临高位回落风险。
• 豆二：国内大豆市场弱现实格局明显，短期豆二期价或将向现实压力回归。
• 豆一：国产大豆现货价格整体稳定，但内部高低蛋白品种间价格差异持续。
• 豆粕：短期期价面临高位动荡风险。
• 菜粕：短期期价表现弱于豆粕，高位回落风险增加。