固定收益部市场日报
市场概览
- 上午中国平安（BABA）出现卖盘，但收益率曲线收窄至持平。野村证券（NOMURA）的JP AT1s收益率上升0.3个基点。
- 高收益LGFV美元债券受到买盘追捧，CRNAU 29/CQSXGU 28收益率上升0.9-1.0个基点，而VLLPM29/IDASAL 48收益率下降0.5-0.6个基点。
中国宏观经济
- 中国经济出现全面放缓，房地产价格加速下跌，消费和固定资产投资均出现收缩。
- 预计中国人民银行（PBOC）将在2026年1月底前进一步降息10个基点和降准50个基点。
- 预计2025年第四季度GDP增长率为4.5%，全年GDP增长率为4.7%。
公司分析
- 中国中免（SJM）2025年第三季度和前三季度业绩不及预期，市场份额下降至11.8%。
- SJM关闭了三个卫星赌场，并将关闭另外三个赌场，导致EBITDA和市场份额受到负面影响。
- SJM的运营表现有所改善，调整后物业EBITDA回升至1.11亿港元。
- 预计SJM的资本支出将相对较低，现金储备和未动用信贷额度足以支持稳定的财务状况。
交易台市场观点
- 中国AMs对近期发行的CCAMCL 28表现积极，CCAMCL Float 30出现双向流动。
- 中国IG市场，美的集团（MEITUA）/联想（LENOVO）收益率曲线收窄1-3个基点。
- 马来西亚IG市场，SJM/MGMCHI/STCITY收益率不变至上升0.1个基点，MPEL/SANLTD/WYNMAC下降0.1-0.2个基点。
- 中国房地产行业，FUTLAN 28/FTLNHD 27收益率上升0.3-0.5个基点，VNKRLE 27-29收益率不变至下降0.5个基点。
- 韩国IG市场，HYNMTR/HYUELE收益率曲线收窄1-3个基点。
- 日本市场，银行31年期FRNs出现买盘，NTT 35年期出现卖盘，SOFTBK 32/61/65收益率下降1.2-3.3个基点。
- 澳大利亚市场，银行FRNs前端出现小规模买盘，WSTPT2s前端出现卖盘。
- 中东市场，BSFR 35s双向波动，QATAR 35被快钱买入，中国AMs买入NTBKKK 36s，ARAMCO腰部出现卖盘。
- 东南亚市场，BBLTB/OCBCSP收益率曲线收窄1-3个基点。
- 英美市场，多家银行AT1s收益率下降0.5个基点，受伦敦和亚洲AMs及自营台卖盘推动。
- 保险混合债券收益率下降0.1-0.3个基点，受近期发行的RESLIF 6.875/ALVGR 6.55推动。
- LGFV市场，瑞信（RMSC）买入境内AAA担保CNH债券，高盛（HF）买入高收益美元债券。
主要变动
- 中国平安（BABA）收益率曲线收窄至持平。
- 野村证券（NOMURA）的JP AT1s收益率上升0.3个基点。
- CRNAU 29/CQSXGU 28收益率上升0.9-1.0个基点。
- VLLPM29/IDASAL 48收益率下降0.5-0.6个基点。
新闻回顾
- 标普500指数（S&P）下跌0.05%，道琼斯工业平均指数（Dow）下跌0.65%，纳斯达克指数（Nasdaq）上涨0.13%。
- 美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.62%/3.74%/4.14%/4.74%。
研究结论
- 中国经济全面放缓，房地产和消费需求疲软，政策支持力度加大。
- 预计PBOC将进一步降息降准，财政政策将向家庭和房地产行业提供更多支持。
- 中国中免（SJM）短期业绩承压，但长期财务状况稳定，看好MPELs/STCITYs。
