粕类周报：粕类周报粕类偏强运行市场成交改善

核心逻辑分析

综合分析

• 美豆：盘面偏强，因市场对后续出口乐观及单产下调预期。报告发布后盘面回落，库存偏低，但利好因素已体现充分，后续压力可能增加。南美市场方面，旧作价格支撑明显，新作产量高位但受天气影响大，阿根廷供应压力好转，价格支撑较强。国际大豆短期有支撑，中长期南美产量高位则压力较大。
• 豆粕：盘面偏强，因供应不确定性及需求良好。近期成交改善，库存偏低，价格仍有支撑。
• 菜粕：盘面回落，因供应宽松、需求一般。库存相对低位但颗粒菜粕库存高，需求受豆菜价差影响一般，价格压力仍存。

1. 月度供需报告影响有限美豆冲高回落

• 美豆盘面冲高回落，上涨主要因出口利好及供需报告预期。报告显示单产53蒲式耳/英亩，出口下调0.5亿蒲，需求良好结转库存2.9亿蒲。出口检验及压榨利润维持低位，价格上涨动力有限，调整压力增加。

2. 巴西新作压力仍存价格略有回落

• 巴西大豆近月偏强，远月回落，因旧作需求良好库存低，新作产量高位且美豆偏强。旧作出口或超1.1亿吨，压榨量下行，利润偏低。conab数据小幅下调产量及压榨，库存略增，价格压力持续。

3. 豆粕盘面走强市场成交增加

• 国内豆粕盘面偏强，因供应不确定性及巴西播种偏慢。油厂开机率偏低但略有恢复，库存压力好转，提货量增加。需求良好，禽畜存栏大，性价比优势明显。成交增加，现货价格有支撑，中长期受南美产量影响大但天气不确定。

4. 供应整体宽松价格有所回落

• 国内菜粕回落，因供应宽松及贸易关系好转预期。库存相对低位但颗粒菜粕高，需求一般受豆菜价差影响。大豆供应下降可能带动需求好转，但当前库存高位，压力仍存。

宏观：汇率&国际海运

• 巴拿马级货船海运费价格数据（$/ton）。

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