粕类周报：市场重点转变，粕类偏强运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 ◼主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面震荡偏强运行。 粕类周报 ◼核心逻辑 2023年10月29日 1、美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。报告带来的短期影响暂时利多出尽，粕类盘面上行基本结束。 中财期货农产品组 2、目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美增产情况。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、加拿大菜籽收获，减产利多出尽，短期市场关注点转向需求方面，叠加美豆上市，国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 联系人：杨雪纯（F03108891） ◼操作建议 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 逢低做多 ◼重点关注 2019.1.222019.1.221、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢低做多。 二、每周要闻 1、巴西的严重干旱扰乱了谷物运输，减缓大豆(4942, 15.00, 0.30%)种植，支撑价格。航运服务提供商Serveporto周四发给客户的一份报告显示，由于干旱导致亚马逊河支流的水位降至一个多世纪以来的最低水平，巴西北部河流上的一些谷物运输已经停止。 2、巴西家园农商公司(PAN)的数据显示，截至周五(10月20日)，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的29.84%，高于一周前的17.35%，低于去年同期的37.60%，因为马托格罗索播种进度依然落后。 3、欧盟数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽进口量下降，而葵花籽油进口量激增。截至10月15日，2023/24年度(始于7月1日)欧盟27国的大豆进口量约为3,161,765吨，比去年同期减少4%。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3929元/吨，较上周五上涨16元/吨；连盘菜粕主力合约报收于47元/吨，较上周五上涨22元/吨。豆粕、菜粕盘面整体震荡趋势。10月USDA供需报告美豆新作单产下调至49.6蒲式耳/英亩，市场此前预期单产49.9蒲式耳/英亩。美豆新作库存2.2亿蒲，市场此前预估库存2.33亿蒲，报告整体偏多。加拿大菜籽、美豆收获不断推进，产量情况基本确定，后续市场交易点主要转向国内需求以及南美种植方面。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1国外单产落地，美豆超预期减产，后续市场矛盾转向美豆出口及南美新作方面 产区方面，10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。美国农业部预测2023/24年度美国大豆产量为1.117亿吨，低于上月预测的1.1284亿吨。巴西大豆产量预计为1.63亿吨，阿根廷大豆预计为4800万吨，均和上月预估持平。中国大豆进口量估计为1亿吨，也和上月预期持平。此外，美国农业部本月预计2022/23年度全球大豆库存为1.0189亿吨，而市场预期为1.033亿吨。整体报告大幅超市场预期，单产下调叠加美豆种植面积减少，美豆期末库存不及预期。整体平衡表偏紧。报告利多影响基本已经全部反应，随着美豆单产及产量情况逐步落地，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况。由于今年巴西旧作库存偏高，将挤占美豆出口市场份额，且新季存丰产预期，对美豆价格产生一定的压力。 国内方面，巴西对我国的排船计划较上一期增加，国内到港大豆量较为充足。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船统计，123家油厂10月到港量预估600万吨，11月880万吨。预计未来两个月国内大豆压榨有所改善。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量处于低位，产地收获期施压菜粕价格 产地方面，菜粕价格主要受豆粕带动，豆粕供给暂时偏紧，菜粕产地加拿大大草原地区收割进程进入尾声，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，由于前期菜籽买船利润不佳，三季度国内油厂采买菜籽量较低，当前国内进口菜籽处于相对低位。油厂菜籽压榨数量基本稳定，与上周相比变化不大，国内菜籽压榨量仍然持续处于低位。据Mysteel调研显示，中国四季度菜籽采买数量充足，预计届时菜粕产量将增量明显。随着国庆节假期结束，天气转冷，下游买货意愿加强。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存整体偏低，预计短期大豆库存继续小幅下降，豆粕开启累库阶段 从豆粕来看，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为372.68万吨，较上周减少77.08万吨，减幅17.14%，同比去年增加81.47万吨，增幅27.98%；本周大豆库存减少，因上周开机率较高，周度压榨203.12万吨，大豆到港127.34万吨，本周大豆库存消耗大于到港，因此大豆库存下降。预计这周国内油厂开工率较上周有所下降，大豆库存将小幅回升。但11月份大豆到港量大幅增加，后续国内库存有望开始累库。豆粕库存为74.09万吨，较上周增加7.79万吨，增幅11.75%，同比去年增加47.33万吨，增幅176.87%；上周国内油厂开机水平大幅回升，豆粕产出增加，但下游提货补库一般，国内豆粕库存有所回升。预计下周开机率下降，周度压榨预计下降，但是当前需求较差，预计豆粕库存将继续小幅回升。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周7.63万吨，上周为5.71，增加1.92。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周1.66万吨，上周1.83万吨，减少0.17万吨。本周菜粕库存整体逐渐回升，传统水产旺季结束，工厂开机率提高，菜粕库存逐渐积累。预期随着菜籽逐步到港后，菜籽将继续累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆粕成交尚可，菜粕市场成交仍然清淡，预计难以改善 本周豆粕成交尚可，菜粕市场成交仍然清淡，豆粕周内共成交173.6万吨，较上周成交增加90.5万吨；本周沿海油厂菜粕提货量为3.65万吨，较上周减少0.03万吨。本周下游备货积极性改善，市场提货尚可。随着需求旺季结束，后续市场需求还有待观察。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周生猪出栏均价在15.11元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤。本周猪价震荡，周度重心继续小幅下移。养户压栏惜售情况增多，刺激行情小幅走高，二次育肥积极性也稳步提升，消费预期短期仍难有向好支撑。市场供强需弱态势延续，猪价或低位偏弱运行。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。报告带来的短期影响暂时利多出尽，粕类盘面上行基本结束。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美增产情况。加拿大菜籽收获，减产利多出尽，短期市场关注点转向需求方面，叠加美豆上市，国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面震荡偏强，策略建议逢低做多。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气情况。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196220 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665977 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室电话：021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼电话：0731-85559932 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室电话：010-63942832 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 深圳营业部广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室电话：0551-62651811 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角电话：022-58228155 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804电话：0315-2222072 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-62753894 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室电话：0371-65613146 沈阳营业部 赤峰营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元电话：024-31872006 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室电话：0476-5951139 武汉营业部 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-85666899 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85661611 西安营业部 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602电话：0519-86805789 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室电话：029-87938496 厦门营业部 杭州营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元电话：0592-5637891 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室电话：0571-56080560 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。制、引用或转载。