工业硅：西南供应缩减，关注新疆复产；多晶硅：预期主导，维持震荡格局：工业硅-多晶硅周报

工 业 硅 ： 西 南 供 应 缩 减 ， 关 注 新 疆 复 产多 晶 硅 ： 预 期 主 导 ， 维 持 震 荡 格 局 2025年11月16日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 本周信息面，在国家能源局披露了光伏行业自律效果显著以及传下周平台公司也将落地后，市场情绪被提振，但后者仍是预期主导，有待验证。当下对于预期计价，相对不确定因素仍存，市场上提动能有限。回归基本面矛盾尚未出现较大波动下，供给端，11月供给缩减确定性较高，产量将至11-12万吨左右。需求端，硅片市场供应格局因过量代工转差，硅片价格出现下滑，当下市场分歧仍较大，整体波动走强。整体来看，供需同步收缩制约库存去化空间，短期情绪主导，暂维持震荡观点（4.8-5.5万元/吨），重要节点关注月底以及12月会议指引出现新的驱动。 策略上，当下盘面仍以情绪推动为主，谨慎观望，中长期建议关注回调机会，逢高沽空操作。 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年11月14日，华东通氧Si5530价格为9350元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 1月1 4日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10000元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 1月1 4日， 华 东Si4210价格为9700元/吨，较上周环比+0.52%。 期货价格走势回顾 本周工业硅期货主力2601合约呈现震荡下行态势，周初以9150元/吨开盘，盘中最高触及9325元/吨，周五盘中急挫至8995元/吨，最终收于9055元/吨，周度跌幅1.36%，价格运行区间收窄至8995-9325元/吨。成交与持仓端呈现量减仓缩特征，全周成交量较上周明显回落，日均成交量约27万手，其中周中（11月11日）持仓量减持10544手至270959手，周五仓单总数降至45387手（较前一日减少549手），多空双方离场意愿较强，市场交投情绪趋于谨慎。值得注意的是，本周多空持仓前20席均呈谨慎进场态势，多头意愿弱于空头，主力合约现货贴水一度扩至200元/吨，期现背离反映市场对后市分歧加大。 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 本周仓单去库放缓，进入垒库阶段 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少39台，截至11月6日，中国工业硅开工炉数273台，整体开炉率34.30%。 西北地区：西北地区工业硅开工下降，其中新疆地区开炉146台，陕西开炉0台，青海开炉4台，宁夏开炉18台，甘肃开炉19台。 西南地区：西南地区工业硅开工下降，云南开炉22台，四川地区开30台，重庆地区开炉1台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉32台，广西地区开工0台，湖南开炉1台 工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：本周西南开工继续下滑，关注西北复产动向 工业硅供应-产量：供应减少，本周产量9.04万吨，环比-0.57% 工业硅成本：西南枯水期将至，电力上调确定性较高，且硅煤价格居高不下，支撑加强 工业硅成本---还原剂回归理性，非硅成本持稳 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.29-0.32元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.3-0.35元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.3元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.25-0.32元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场交投稍显平静，焦价分化表现。主营炼厂低硫焦整体稳价，部分竞拍价格小幅收涨，个别高价位焦小幅回落，下游需求端仍有支撑，中高硫焦稳定出货，部分焦价上调；地炼石油焦出货放缓，随着前期焦价不断上行，下游接货积极性减弱，炼厂焦价转而走跌； 电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6683元/吨，较上周持稳。 23硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡 工业硅成本利润：本周成本下滑至9093.38元/吨，利润179元/吨，利润小幅回升 成本方面：本周工业硅生产成本增加，主要是石油焦价格继续上调，西南地区电价上涨，硅石、电极价格基本稳定。 利润方面：本周工业硅利润有所下降。本周工业硅市场成交价格变化不大，但成本有所增加。预计下周工业硅生产利润将有所下降。 工业硅库存：社库增加至53.6万吨，环比-3.39%；目前工业硅行业库存相对较高，西南地区减产后，库存压力有所减小。 进出口方面：9月我国工业硅产品出口总量70233吨，同比增加5040吨，上升7.73%，2025年1-9月累计出口量561586吨，同比增加12556吨，上升2.29%。 9月我国工业硅产品出口总量70233吨，同比增加5040吨，上升7.73%；环比减少6409吨，下降8.36%。2025年1-9月累计出口量561586吨，同比增加12556吨，上升2.29%。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周有机硅报盘上行，周初多数单体厂启动封盘待涨模式，DMC主流报价集中在12500元/吨。生胶市场报价在13000-13500元/吨，107胶报价在12700-13000元/吨。此番行情上行主要在于行业对国家“反内卷”政策的积极响应，有机硅企业达成减产挺价共识。目前单体厂手中仍持有部分预售订单，库存压力处于低位，市场挺价情绪浓厚，下游则多持观望态度，采购动作相对谨慎。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周开工率在73.62%，本周开工率有所提升，多数企业尚有部分预售单在手，企业库存压力不大。 本 周 国 内 有 机 硅 工 厂 库 存 预 计 在4 2 1 0 0吨 ， 较 上 周 下 滑3.22%，本周开工上涨，但在预售单支撑下，企业库存压力不大 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本较上周持平。合成一氯甲烷华东主流发到价2200元/吨，较上周持平；甲醇华东市场价格报2083元/吨，较上周下调7元/吨，跌幅在0.48%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9950元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12228.13元/吨附近。利润：本周企业成交重心大幅上涨，成本端维持平稳运行，企业扭亏为盈。 工业硅需求-有机硅出口，2025年9月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7505.906吨；进口同比下降8.09%。出口量达到46895.104吨，与去年同比上涨9.57% 据海关统计，2025年9月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7505.906吨；进口同比下降8.09%。2025年9月进口平均单价为8 9 1 8 . 4 2美 元/吨 ； 主 要 进 口 国 依 次 是 德 国 、 泰 国 、 日 本 、 美 国 ， 主 要 进 口 省 份 依 次 是 上 海 、 江 苏 、 广 东 、 山 东 据海关统计，2025年9月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到46895.104吨，与去年同比上涨9.57%，2025年9月出口平均单价为2456.34美元/吨。出口国主要是韩国、印度、土耳其和越南；出口省份主要有浙江、江苏、上海、广东 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝加工产品供应增加，预计下周现货铝均价盘整运行 本周铝板带箔产量210595吨，产量较上周增加。铝棒产量300650吨，产量较上周减少约420吨，产能利用率下滑。本周铝棒企业增减产均有体现，增量主要体现在山东地区，山东地区某大厂表示现阶段铝杆需求差、加工费低，而铝棒长单尚可，因此继续增产铝棒、减产铝杆。减产方面，体现在甘肃、贵州、河南、内蒙古、宁夏、新疆地区，甘肃、贵州、内蒙古、宁夏地区铝棒减产主因订单减弱；河南加工企业因环保管控而减产铝棒；新疆地区某大厂因运输受阻导致厂内库存大量增加而减产铝棒。综合来看，本周铝棒产量较上周减少，产能利用率较上周回升主要是本周淘汰了部分僵尸产能。本周铝板产量较上周略增加，主要是河南地区板带企业有新投产释放，建成产能增加的同时，铝板带产出同样增加，整体看铝板产能利用率较上周略回升。 2025年1-9月新能源汽车产量：1124.3万辆，销量1122.8万辆同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.1%。同期，新能源汽车出口175.8万辆，同比增长89.4%。 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在5.1万元/吨 多晶硅：本周多晶硅高库存格局持续，市场悲观情绪增加。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.1万元/吨，环比均价持平。 硅片：本周硅片市场整体弱势下行，下游采购谨慎。单晶N型183mm硅片市场参考均价1.28元/片，较上周同期价格下跌0.01元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.28元/片，较上周同期价格下跌0.04元/片。 电池片：本周电池片价格震荡下行，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.303元/瓦左右，较上一周价格下跌0.005元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.283元/瓦左右，较上周价格持平。 37组件：本周组件市场价格守稳运行，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.67元/瓦左右，较上周价格持平 多晶硅基差与价差：基差再次走强，贴水小幅收敛 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存27.62万吨，环比+1.14%； 供应方面：11月多晶硅现货供应北增南减，整体产量环比下降，随着枯水期的到来，西南地区生产企业陆续减产，部分生产基地的原料投放逐渐缩减。同时，内蒙古某基地部分产能检修。11月增量集中体现在西北地区，青海、宁夏等地产能继续爬坡，新疆某基地有提高供应计划。尽管供应在收缩，但多晶硅市场仍处于供过于求的状态。预计11月份国内多晶硅产量将在12.5万吨左右，产量的实际下降幅度将对稳定市场情绪起到关键作用。 39库存方面：本周多晶硅库存仍呈上涨趋势，终端需求疲弱，这导致组件厂订单不足、排产下降，进而减少了对其上游电池片和硅片的需求。作为多晶硅直接下游的硅片环节，自身也面临高库存和出货压力，因此纷纷计划或执行减产，这直接削减了对多晶硅的实际消耗量。 区域分布与产能变化：总产能329.2万吨，新疆、内蒙古、青海、宁夏的本周开工产能较上周呈增长态势，其中新疆增长1.5万吨；四川、云南开工产能下降，云南降幅达5万吨；江苏、陕西、甘肃、湖北开工产能无变化。总计本周开工产能150.7万吨，较上周155.2万吨减少4.5万吨，整体开工呈现一定程度收缩。 多晶硅成本利润：行情拉涨，周度利润环比小幅下滑 •本周多晶硅平均生产成本至41633元/吨。环比+0.7%。 •毛利润、毛利率环比回升至8617元/吨，环比-0.3%。 2025年9月中国多晶硅进口量为1291.81吨，同比减少49.46%，环比增加28.46%。2025年9月中国多晶硅出口量为2149.51吨，同比减少52.99%