核心观点
上周权益市场震荡，沪指再创十年新高后回调至4000点以下，TMT板块受AI科技股和存储巨头业绩不及预期影响整体回调，消费板块表现较好。债市总体维持震荡，10年期国债利率基本持平。转债市场多数收涨，中证转债指数全周+0.52%，价格中位数+0.64%，转股溢价率-0.24%。
市场焦点（11月10日-11月14日）
- 股市：沪指周内再创十年新高后回调，创业板指跌幅较大。申万一级行业多数收涨，综合、纺织服饰、商贸零售等涨幅居前，通信、电子、计算机等表现靠后。
- 债市：央行连日净投放下资金面边际转松，货币政策执行报告明确继续实施“适度宽松的货币政策”，10月经济数据显示增速放缓未对债市形成较大影响。
- 转债市场：个券多数收涨，中证转债指数全周+0.52%，价格中位数+0.64%，算术平均平价+0.25%，转股溢价率-0.24%。国城、大中、首华等转债涨幅靠前，航宇、测绘、豪美等转债跌幅靠前。
观点及策略（11月17日-11月21日）
- 小盘占优带动转债风偏提升：股市大小盘表现分化，转债相对抗跌，溢价率提升。中证2000上涨带动转债市场平均平价震荡上行，平衡及偏股型转债溢价率提升，市场价格中位数升至133元。
- 市场情绪：纯债利率低位、转债供需矛盾延续、季报落地后小盘风格相对占优，转债市场情绪较佳。
- 操作建议：市场价格中位数升至历史99%分位数，各平价区间溢价率在历史90%分位数以上，整体应以波段思维应对。短期内可偏向前期涨幅有限、季节性胜率较高的小盘标的，关注平衡型转债中正股高波的储能、电力、半导体设备及材料、光伏、化工、药房等板块，或低溢价偏股个券机会。
估值一览
- 偏股型转债：平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率分别为48.74%、34.95%、28.38%、20.3%、13.66%、9.79%，均位于历史较高分位数。
- 偏债型转债：平价在70元以下的转债平均YTM为-7.24%，位于历史较低分位数。
- 隐含波动率：全部转债的平均隐含波动率为42.24%，位于历史较高分位数。
一级市场跟踪
- 本周发行：瑞可转债公告发行，暂无转债上市。
- 瑞可转债：正股瑞可达所属电子行业，市值为148.09亿元，主要产品包括连接器等，2024年营业收入24.15亿元，同比+55.29%，归母净利润1.75亿元，同比+28.11%。
- 待发可转债：共计95只，合计规模1442.2亿，其中已被同意注册的5只，规模合计37.6亿；已获上市委通过的7只，规模合计64.7亿。
