转债市场周报：看好小盘风格，偏股转债占优

核心观点

看好小盘风格，偏股转债占优。

上周市场焦点（11月3日-11月7日）

• 股市：延续震荡上行，板块轮动较快，电力设备板块表现居前，价值风格占优，科技板块表现偏弱。
• 债市：上半周平淡，后半周震荡走弱，10年期国债利率收于1.81%，较前周上行1.88bp。
• 转债市场：多数个券收涨，中证转债指数全周+0.86%，价格中位数+0.21%，算术平均平价+0.48%，转股溢价率-0.09%。中能、振华、大中、航宇、嘉泽转债涨幅靠前，泰坦、恒帅、集智、豫光、银轮转债跌幅靠前。

观点及策略（11月10日-11月14日）

• 权益市场带动转债上行，市场中位数维持在132元附近高位，多数平价区间转债估值小幅抬升，平价130以上转债估值压缩，转债ETF延续净流出趋势。
• 近期进入业绩和政策真空期，小盘成长风格相对占优，与转债风格契合，但保险等机构止盈态势明显，短期市场以结构性机会为主。
• 关注储能、半导体设备及材料、创新药等高成长板块，光伏、化工等供需改善板块，以及银行、电力等高股息板块中正股高波或低溢价偏股个券。

关键数据

• 中债综合指数：254.4
• 银行间国债收益(10Y)：1.82%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：75.9/22.6/5.8
• 转债市场总成交额：3426.31亿元，日均成交额685.26亿元
• 偏股型转债平均转股溢价率：49.03%（平价80-90元）、33.61%（90-100元）、27.43%（100-110元）、20.6%（110-120元）、12.68%（120-130元）、10.31%（130元以上）
• 偏债型转债平均YTM：-5.5%
• 全部转债的平均隐含波动率：41.2%，位于2010年以来80%分位值

一级市场跟踪

• 卓镁转债公告发行，锦浪转02上市。
• 待发可转债共计98只，合计规模1465.8亿。

研究结论

短期市场以结构性机会为主，建议关注小盘成长风格，以及高成长、供需改善、高股息板块中的机会。