雨季后几内亚矿山迎来恢复性发货，氧化铝检修规模扩大

氧化铝产业链周度概述

原料方面，国内铝土矿价格暂稳，山西和河南地区雨季结束，矿企生产活动边际改善，但受采暖季开采管控影响，供应短时难以改善。进口方面，几内亚矿报价71-72美元/干吨，雨季后发货恢复，但大选期间西芒杜铝矿问题处理缓慢。期内新到矿石430.5万吨，几内亚资源占比76%。
氧化铝方面，现货价格小幅下行，阿拉丁北方综合价格2800-2850元/吨，国产加权指数2836.4元/吨，进口报价2820-2880元/吨。下游补库后需求降低，库存较高，印度氧化铝进口窗口关闭。国内氧化铝完全成本2818元/吨，实时利润64元/吨。供应端，企业亏损积累，检修数量增加，开工率83.6%。
需求方面，国内电解铝产能4423.3万吨，环比持平；海外产能2958.1万吨，周环比增3万吨，印度和印尼新项目陆续投产。
库存方面，全国氧化铝库存430.1万吨，较上周增8.3万吨，企业发运高效，港口和仓库库存均增加。仓单方面，上期所氧化铝仓单253654吨，持平。

周内产业链重点事件

1. 氧化铝进口利润小幅下降，北方理论进口利润-31元/吨。
2. 氧化铝压减产较前期更频繁，运行产能9580万吨，环比降105万吨。
3. 2026年全国待投氧化铝新产能预计1220万吨，南方占比76%。

研究结论

氧化铝期价底部震荡，矿端价格获支撑但暂稳，国内企业亏损积累导致检修增加，供需仍处过剩状态。价格存在下行空间，但不宜过度博弈，反弹可偏空思路对待。

风险提示

几内亚矿石供给出现扰动。