氧化铝&电解铝8月报：“反内卷”叠加几内亚雨季 氧化铝跌幅有限；铝锭持续累库 电解铝难冲高点

“反内卷”叠加几内亚雨季，氧化铝跌幅有限；铝锭持续累库，电解铝难冲高点 2025年7月 观点与策略01 02铝土矿供应情况回顾及展望 03氧化铝基本面情况回顾及展望 04电解铝供应端情况回顾及展望 05电解铝下游及终端消费回顾及展望 观点与策略 今年6月，我国铝土矿产量为546万吨，同比增长3.02%，铝土矿产量水平处于近4年同期较低位，国内原料供应依旧未大规模恢复。分省份来看，今年6月，广西铝土矿产量小幅下跌，山西产量维持稳定，河南和广西产量小幅上涨。 雨季影响初显，后续进口量或走弱 受几内亚雨季影响，5月和6月进口量较此前有所回落，但依旧维持近6年同期最高位。1-6月，我国铝土矿进口量累计值为1.03亿吨，同比增长33.8%，同比增速小幅回升。目前雨季影响持续，后续我国铝土矿进口量或逐步下降。 几内亚发运降幅明显，但港口库存持续累库 分国家来看，今年6月，从澳大利亚发运至我国的铝土矿延续小幅下跌态势，自几内亚发运的矿石亦在雨季影响下逐月下降，其中6月自几内亚发运量为572.12万吨，同比增长46.44%。库存方面，铝土矿港口库存维持上涨态势，截至7月25日，港口库存为2953万吨，已回升至近6年同期中等偏高的水平。 氧化铝利润延续回升态势，开工整体下滑 今年6月，氧化铝生产成本变化不大，小幅下行至2842.9元/吨，而生产利润则稳步回升，截至6月，利润回升至390元/吨。 环保巡查结束，叠加利润回升，广西、贵州、河南、山东和山西的产能利用率均有不同程度的回升。 海内外氧化铝月产量维持高位 6月全球冶金级氧化铝的产量为1215万吨，同比增长3.43%，月产量回落至近6年同期较高位。6月我国冶金级氧化铝的产量为732.6万吨，同比增长8.34%，月产量维持近6年同期最高位。 今年6月，我国氧化铝继续维持净出口状态，6月净进口量为-6.97万吨，同比增长41.53%，维持近6年同期极低位，外需表现强劲。 原料供应恢复，氧化铝持续累库 今年以来，随着原料供应恢复，氧化铝新增产能落地，氧化铝产量表现强劲，我国氧化铝库存持续累库，截至7月25日，我国氧化铝库存为404.7万吨，同比下跌0.1%，库存持续回升。 氧化铝价格低位运行，电解铝成本变化不大 今年6月，氧化铝价格低位运行，电解铝生产成本变化不大，小幅上涨至16165元/吨。利润方面，随着电解铝价格上行，生产利润回升至4372元/吨。 海内外电解铝产量维持高位 6月全球电解铝的产量为6045万吨，同比增长1.14%，月产量维持近6年同期较高位。6月我国电解铝的产量为365.25万吨，同比增长2.73%，产量处于近6年同期最高位。 沪伦比值震荡下行，铝锭进口量环比下跌 今年7月，电解铝沪伦比值震荡下行，截至7月28日，沪伦比值下跌至7.84以上。进口量方面，6月电解铝进口量持续回升，6月我国电解铝进口量为46.13万吨，维持近6年同期最高位。 铝水比例维持高位，铝锭库存进入累库周期 今年6月，铝水比例持续回升，截至6月，铝水比例上涨至75.25%，回升至近6年同期最高位。7月，电解铝社会库存持续累库，截至7月25日，电解铝库存为49.4万吨，回升至近6年同期极低位 海外库存持续下跌，库存提供支撑 7月，LME铝锭库存持续累库，由6月末的345750吨回升至461025吨，由近6年同期最低位回升至同期偏低位，库存支撑逐步走弱。 电解铝下游及终端消费回顾及展望 铝型材：铝型材开工率继续受房地产市场低迷拖累，叠加消费淡季影响持续，6月的开工率小幅下跌至47.35%，后续铝型材开工率将继续维持弱势。 铝板带：汽车市场提振，6月铝板带开工率变化不大，小幅上涨至72.68%。 贸易壁垒加剧，铝制品出口整体延续疲软 美国关税使全球贸易壁垒加剧，铝下游出口持续受打击。其中，铝型材1-6月累计出口量为41.05万吨，同比增长-21.03%，同比跌幅小幅扩大；铝板带1-6月累计出口量为150.76万吨，同比增长-8.66%，较上一个月同比跌幅扩大。 贸易壁垒加剧，铝制品出口整体延续疲软 铝箔1-6月累计出口量为68.44万吨，同比增长-7.65%；而铝线缆出口延续较强态势，1-6月累计出口量为13.51万吨，同比增长33.63%。 房地产延续疲软，新开工与竣工跌幅收窄 今年1-6月，我国房地产市场依旧低迷，房地产政策持续发力托底，新开工和施工面积跌幅小幅收窄。1-6月，我国房地产新开工面积为23183.61万平方米，同比下跌22.8%，同比跌幅延续小幅收窄态势；1-6月，我国房地施工面积为625019.54万平方米，同比下跌9.2%，同比跌幅有所收窄。 竣工面积同比跌幅再度同比扩大 竣工面积情况和开工、施工面积不同，1-6月我国房地产竣工面积为18385.14万平方米，同比下跌17.3%，同比跌幅再度扩大。 “以旧换新”政策持续发力，汽车产销比上涨 今年1-6月，我国汽车累计产量为1561.99万辆，同比12.47%。产销情况来看，6月我国汽车产量为279.41万辆，销量为290.45万辆，产销比为上涨至1.0395。 新能源汽车产销比延续上涨态势 1-6月新能源汽车累计产量为696.91万辆，同比增长40.9%，同比增幅增长明显，新能源汽车市场仍维持较好的增长态势。产销比方面，6月新能源汽车产量为126.8万辆，销量为132.9万辆，产销比上涨至1.0481。 消费政策后期初显乏力，家电产销同比增速下滑 今年1-6月，三大白色家电产销量累计同比增长情况整体有所下滑。其中，冰箱累计产量同比增长3.41%，空调同比增长6.91%，洗衣机同比增长9.5%，而销量方面，冰箱累计销量同比增长3.7%，空调同比增长8.49%，洗衣机同比增长10.07%。 光伏装机同比增速小幅下滑，但需求依旧可观 今年6月，我国光伏累计装机量为1100.03GW，同比增长54.2%，6月光伏累计新增装机量为212.21GW，同比增长107.08%，6月同比增速有所下滑，但光伏维持增长态势。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。