油料产业周报

油料产业周报 2025/11/15 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： usda本月报告下调美豆产量及库存，但低于市场预期，且下调美豆出口；短期对美豆价格不利。油厂压榨利润此前持续下降，随着美豆价格上涨，压榨利润有修复需求，油厂挺价意愿强。国内港口大豆库存充足，处于近三年同期高位，供应压力较大。需求端养殖亏损抑制采购积极性，需求端较弱。 菜粕： 菜粕市场整体供需偏宽松，压榨菜粕数量有限，豆菜粕价差持续低位运行抑制其替代需求。加拿大菜籽进口量是关键因素，中加经贸磋商尚未出现实质性进展，中国对加拿大油菜籽的反倾销调查仍在进行，供应端不确定性支撑菜粕价格。随着水产需求旺季结束，需求端支撑将进一步减弱。 source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 中美贸易谈判进展顺利，美豆期价反弹对豆油期价构成支撑。油厂开工率走低，挺粕抛油心理强，压制豆油价格。豆油库存止降回升，对价格产生一定压力。原油价格震荡下行，使生物燃料加工利润收窄，对油脂市场形成一定拖累。 二、棕榈油： 马来西亚月产量及库存环比走高，主产区库存充足，供应压力明显。印度9月进口量创5个月新低，国内本周买船仅2条，需求端持续疲软。印尼B50计划可能推迟，削弱棕榈油作为生物柴油原料的需求预期。国际油价回落、美元走强，削弱棕榈油的市场吸引力。 三、菜油： 中加关系未定，进口菜系仍处于高关税之中，加拿大菜籽进口量不确定，影响菜油原料供应。国内菜籽到港量偏低，油厂开机率下滑，进口菜籽油供应收紧，菜籽油库存持续去化。国内供应紧张再度刺激菜油相对偏强的格局。国内高库存及豆棕跌势仍制约菜油反弹空间。 source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind