煤炭行业周报：动力煤上穿800元之上的第四目标，煤价逻辑逐一兑现

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤属于政策煤种，价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。炼焦煤属于市场化煤种，价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考确定目标价格。

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益。主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据：

• 动力煤：截至11月14日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比小涨；广州港价格指标已达到880元。
• 炼焦煤：截至11月14日，京唐港主焦煤报价1860元/吨，从七月初的1230元底部反弹。
• 煤矿开工率：截至11月9日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率83%，环比上涨0.8个百分点。
• 电厂日耗：截至11月13日，沿海八省电厂日耗合计179.6万吨，环比下跌8万吨，跌幅4.26%。
• 电厂库存：截至11月13日，沿海八省电厂库存合计3312.7万吨，环比上涨46.4万吨，涨幅1.42%。
• 三峡水库水位：截至11月14日，三峡水库水位174.42米，环比上涨1.05米，涨幅0.61%。

研究结论：

• 动力煤价格已接近政策目标，未来可能继续上穿至860元区间。
• 炼焦煤价格将跟随动力煤价格走势，并可能达到2064元的目标价。
• 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前是布局良机。