煤炭行业周报：全球煤价中枢抬升的逻辑重构

本报告导读： 煤炭《总量到边际：全球煤价中枢抬升的逻辑重构》2026.04.09煤炭《5月补库前煤价暂稳，核心关注夏季全球缺电》2026.04.06煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260405》2026.04.06煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260328》2026.03.29煤炭《短期价格上行到位，夏季全球缺电更值得关注》2026.03.29 总量到边际：全球煤价中枢抬升的逻辑重构。 投资要点： 4月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心看5月开始的夏季用电高峰。本周港口煤价基本暂稳，但随着4月开始全国气温开始较同期明显抬升，带动了电厂库存的加速下降，电厂平均可用天数也降至16天左右，如果日耗继续维持甚至推升，有可能带动电厂补库进程的提前。我们在上周的周观点就谈及4月煤炭基本面将环比好于3月，已经逐步开始印证我们的观点，按照此推演今年夏季用电高峰的补库将可能有所提前至4月底到5月初，价格可能提前进行一波拉升。我们25年9月的第一篇报告就是写全球缺电的，考虑到当前全球气候及供电形式，大概率今年缺电形式更加严重，建议重点关注。 动力煤：预计5月补库前煤价暂稳。截至2026年4月10日，北方黄骅港Q5500平仓价769元/吨，较前一周上涨4元/吨（0.5%）。预计4月基本面边际好转，价格窄幅震荡。 焦煤：铁水恢复，焦煤期货乐观情绪回落。截至2026年4月10日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周持平。京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）1560元/吨，与前一周持平；本周铁水运转量为239万吨/日，环比提升2万吨。本周焦煤期货从之前对标海外的极端乐观预期中回落，实际还是反应了蒙煤进口高位的情况下，国内钢铁需求基本持平略低于25年同期，供需面依然较为平衡，难以支撑价格大幅上涨的现实。 行情回顾：1）上证综指上涨2.74%、煤炭板块上涨0.06%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌0.86%、上涨0.74%、上涨2.30%。2）涨幅前五名：中国旭阳集团（9.29%）、金能科技（8.36%）、安源煤业（6.04%）、宝丰能源（4.47%）、华阳股份（4.33%）；跌幅前五名：陕西煤业（-0.51%）、淮北矿业（-1.04%）、中国神华（-2.52%）、中煤能源（-2.83%）、辽宁能源（-2.97%）。风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存总体增加..................................3 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周上涨......................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周有涨有跌...............................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周上涨......................................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加................51.2.年度长协价：2026年4月环比上涨.................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体下跌..........72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体下跌...............72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平...............................................72.1.2.产地焦煤价格较前一周部分下跌...............................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周下跌，蒙煤价格下跌..............................82.1.4.港口库存增加，焦化厂库存增加，下游螺纹开工率减少............92.2.长协价：焦煤长协价与前一周部分上涨.........................................103.无烟煤：价格部分上涨，下游聚乙烯价格上涨....................................124.上周行情回顾：板块上涨，跑输大盘..................................................135.附录...................................................................................................135.1.上周重要事件回顾........................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值..............................................................156.风险提示............................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存总体增加 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨 北方港市场煤价格较前一周上涨。截至2026年4月10日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价769元/吨，较前一周上涨4元/吨（0.5%）；黄骅港Q5000平仓价685元/吨，较前一周上涨3元/吨（0.4%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周上涨。截至2026年4月10日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为845元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.6%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为760元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 南方港口市场煤价较前一周上涨。截至2026年4月10日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为722元/吨，较前一周上涨3元/吨（0.4%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为810元/吨，较前一周上涨4元/吨（0.5%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.坑口煤价较上一周下跌为主 坑口煤价较上一周下跌为主。截至2026年4月10日，山西大同Q5500动力煤坑口价为609元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）；截至2026年3月20日，内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价541元/吨，较前一周下跌31元/吨（-5.4%）；截至2026年4月3日，陕西黄陵Q5000坑口价为600元/吨，较前一周下跌10元/吨（-1.6%）。 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周上涨 截至2026年4月10日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤140.50美元/吨，分别较前一周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨3.60美元/吨（2.63%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年4月9日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价89美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（2.3%）。截至2026年4月10日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低91元/吨，较前一周下跌7元/吨（8.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周下跌、Q3800煤价较前一周下跌。截至2026年4月9日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价60美元/吨，较前一周下跌0美元/吨（-0.3%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价48美元/吨，较前一周下跌0美元/吨（-0.4%）。 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加 秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加。截至2026年4月10日，秦皇岛库存633万吨，较前一周减少52.0万吨（-7.6%）。截至2026年4月6日CCTD北方主流港口库存为3531.2万吨，较前一周减少16.1万吨（-0.5%）；南方港库存3211.2万吨，较前一周增加77.9万吨（2.5%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价持平，国际CDFI上涨。截至2026年4月10日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为60.5元/吨、38.5元/吨，较前一周变化分别为：持平0.0元/吨（0.0%）、上涨2.1元/吨（5.8%）；截至2026年4月10日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为18.93美元/吨、9.92美元/吨，较前一周变化分别为：上涨0.40美元/吨（2.15%）、上涨0.34美元/吨（3.49%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量增加，锚地船舶增加。截至2026年4月10日，秦皇岛港铁路调入量49.6万吨，较前一周减少4.1万吨（-7.6%）；港口吞吐量56.6万吨，较前一周增加1.9万吨（3.5%）；截至2026年4月10日，秦皇岛港锚地船舶数30艘，较前一周增加10艘（50.0%）；预到船舶数10艘，较前一周减少1艘（-9.1%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年4月环比上涨 2026年4月，北方港电煤Q5500年度长协价为685元/吨，较上月上涨3元/吨（0.4%）；截至2026年4月10日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价699元/吨，较前一周上涨3元/吨（0.4%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期上涨，NCEI指数较上期下跌。2026年4月8日，环渤海动力煤(Q5500K)693元/吨，较上期上涨3元/吨（0.4%）；截至2026年4月10日，NCEI(5500k):综合指数695元/吨，较上期下跌1元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体下跌 2.1.市场煤：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体下跌 2.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平 港口焦煤价格总体较前一周持平。截至2026年4月10日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）1560元/吨，与前一周持平；截至2026年4月10日，连云港山西产主焦煤平仓价1776元/吨，与前一周持平。 数据来源：iFin