聚烯烃周报（2025.11.10-2025.11.17）
聚乙烯（PE）
- 基本面：产业链库存小幅累积，处于正常水平。国内现货小幅震荡，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，检修减少，进口预期下滑，出口关闭，总体供应环比回升力度减缓。需求端：农膜旺季结束，开工率稳中小降，其他需求一般。短期震荡为主，受制于进口窗口压制。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走强，部分装置意外检修，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。四季度供需逐步宽松，单边逢高做空或逢高做月差反套。
- 库存：生产企业库存小幅累计，港口库存去化，社会库存小幅累计，煤化工库存回升。
- 下游：农膜开工率环比持平，同比下降3%；包装膜、单丝、薄膜、中空、管材开工率稳中小降/持平/下降/下降/持平。
- 结论：短期震荡偏弱，四季度供需宽松，逢高做空或做月差反套。
聚丙烯（PP）
- 基本面：产业链库存小幅累积，处于正常水平。国内现货小幅震荡，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：检修仍偏高，出口打开，新装置开车，供应逐步回升。需求端：金九银十结束，下游环比下降。短期震荡偏弱，受制于进口窗口压制。四季度供需宽松，逢高做空或做月差反套。
- 库存：两桶油库存小幅累积，港口库存回升，社会库存下降，煤化工库存下降。
- 下游：粉料开工率环比回升，PE下游开工率稳中小降，PP下游开工率稳中小跌/下降/持平。
- 结论：短期震荡偏弱，四季度供需宽松，逢高做空或做月差反套。
关键数据
- PE：农膜开工率同比下降3%，薄膜开工率同比上升4%。
- PP：粉料开工率环比回升2.27%，BOPP开工率同比上涨7%。
- 库存：PE社会库存正常偏高水平，PP两桶油库存正常偏高水平。
- 价差：LLDPE-HDPE价差正常偏低，HD-PP价差正常。
风险提示
- 新装置投放情况，下游需求情况，地缘政治，反内卷政策，关税政策。
