量化周报：科创50即将确认日线下跌，风格切换正在进行

1. 市场走势分析

   • 科创50即将迎来日线下跌，风格切换正在进行：本周上证指数横盘震荡收跌0.18%，汽车确认日线下跌，农林牧渔、消费者服务迎来日线上涨。市场本轮上涨自4月7日以来持续7个多月，反弹幅度约30%，超2/3行业日线级别上涨处于超涨状态，食品饮料、医药、商贸零售、汽车已形成日线级别下跌，军工、传媒也可能确认日线下跌，表明本轮日线级别上涨可能临近尾声。创业板、科创50自6月份上涨短期内已见顶，未来科技板块或震荡调整，风格切换正在进行。
   • 创业板短期或已基本见顶：创业板指周跌3.01%，处于周线级别上涨中（日线上走3浪结构），日线上涨已结束13浪，上涨结束概率87%，短期或已见顶。

2. 市场行业分析

   • 中期看多煤炭、房地产、石油石化、消费者服务：煤炭由周线下跌转为周线上涨（1浪结构），看多；轻工、建筑、机械、计算机、传媒调出看多行列；银行、家电、交通运输、电力及公用事业调出中期看多行列；钢铁、医药、化工、农林牧渔、建材、非银、电力设备及新能源、纺织服装形成周线上涨（1-3浪结构），调出看涨行列。
   • 汽车确认日线下跌，农林牧渔、消费者服务迎来日线上涨：汽车确认日线下跌，农林牧渔、消费者服务日线上涨（1浪结构），短期大概率未结束；有色、电力及公用事业、煤炭、纺织服装、计算机、传媒、建筑、交运、钢铁、建材、房地产、化工、石油石化、机械、电力设备及新能源的日线上涨已走9-19浪结构，短期注意风险。

3. 市场景气与情绪观察

   • A股景气指数观察：截至2025年11月14日，A股景气指数为20.94，较2023年底上升15.51，处于上升周期中。
   • A股情绪指数观察：当前市场波动率上行、成交额下行，情绪见底、见顶信号均指向看空，综合信号为空。

4. 情绪指标择时和主题投资机会

   • 半导体概念股机会：中国半导体行业协会发文将芯片原产地定为流片原产地，利好晶圆制造企业回流和国产替代，推荐半导体概念股。
   • 中证500增强组合：本周收益-0.61%，跑赢基准0.66%；2020年至今超额收益53.24%，最大回撤-5.73%。
   • 沪深300增强组合：本周收益-1.67%，跑输基准0.58%；2020年至今超额收益38.04%，最大回撤-5.86%。

5. 市场风格分析

   • 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率正相关；价值因子与Beta、残差波动率、流动性负相关。本周保险、医药、有色金属因子跑出较高超额收益，计算机、汽车因子回撤较多；残差波动率因子超额收益较高，市值因子负向超额收益显著。高杠杆股表现优异，市值、成长因子表现不佳。
   • 市场主要指数收益风格归因：中证500、Wind全A在市值因子暴露较大，风格因子表现不错；上证指数、上证50、沪深300市值因子暴露较小，风格因子表现不佳。

风险提示：量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在失效风险。