固收点评报告：一线城市二手房价领跌

able_Summary]地产周速达 1）周度： 二手房成交连续两周下滑后微增。本周（11月7-13日），15城二手房成交面积为219万平方米，环比增长3%，但仍处于过去四周（213–233万平）区间的低位，约相当于年内高点的74%。 新房亦自近期低点小幅回升。38城新房成交面积为220万平方米，环比小幅增长2%，同样位于过去四周（216-292万平）区间的低位，约为年内高点的42%。 受去年“924”新政后销售放量形成的高基数影响，二手房和新房销售同比增速均承压。本周15城二手房成交面积同比下降21%，已连续第五周走弱（此前曾连续七周同比改善）；38城新房成交面积同比 跌幅为34%，已连续第七周录得负增长。然而，若与2023年同期比较以剔除高基数扰动，本周成交表现有所改善。15城二手房成交面积较23年同期增长14%，增速较上周（+4%）明显回升；38城新房成交面积较23年同期下跌21%，降幅亦较上周（下跌36%）显著收窄。 2）月度： 统计局数据显示，10月地产销售弱于季节性，同比环比均承压。受去年同期高基数影响，10月地产销售额、销售面积同比分别为-24.3%和-18.8%，降幅分别扩大12.5pct、8.2pct。环比动能亦偏弱，10月销售额环比下降25.5%，销售面积环比下降27.9%，表现弱于2015-2019年同期水平，与2021-2023年同期接近。 进入11月，高频数据显示二手房、新房成交同比降幅扩大。11月1-13日，15城二手房成交面积同比-22%，表现弱于10月的-20%；38城新房成交同比-39%，降幅较10月（-27%）显著扩大。 3）一线城市表现： 周度环比来看，一线城市楼市有所回升。二手房成交温和增长，京沪深三城合计增长3%，其中北京、深圳、上海分别增长6%、2%和2%。新房市场环比由降转增，京沪深广合计增长12%，但城市间分化明显，上海领涨40%，而北京、广州、深圳则下滑，幅度介于4%-9%。与年内成交高点相比，当前京沪深二手房周成交处于年内高点的67%-78%；新房市场除上海表现较强、位于高点62%外，其余三城仅相当于高点的26%-40%。 同比表现同样受到高基数压制，一线二手房已连续五周负增长，新房连续六周下滑。本周一线城市二手房合计下滑20%，其中深圳同比下跌35%；新房合计下滑39%，且市场分化加剧，上海逆势增长17%，而深圳跌幅深达76%，北京和广州亦分别下滑49%和53%。若剔除高基数、与2023年同期对比，一线城市二手房成交仍具韧性，近四周同比增幅维持在32%-37%；但新房表现依然疲弱，同比降幅介于18%-33%。 4）房价观察： 据统计局数据，房价表现仍然较弱，一线仍领跌。10月70城新建住宅价格环比下跌0.5%，二手住宅环比下跌0.6%，跌幅均较9月扩大0.1个百分点。其中一线二手房环比降幅小幅收窄0.1个点至-0.9%，继续领跌，二线同样收窄0.1个点，而三线降幅扩大0.1个点。 10月一线城市二手房价格环比、同比均呈跌势。环比来看，一线城市二手房价格指数下跌0.9%，北上广深四地均录得下滑，其中北京下跌1.1%，其余三地跌幅均为0.9%。同比来看，一线城市二手房价格指数跌幅扩大1.2pct至4.4%，自2023年6月以来连续29个月下滑，其中广州同比-6.4%领跌。 新房价格表现分化，上海同环比均逆势增长。10月一线城市新建商品住宅销售价格环比整体下滑0.3%，其中北京、深圳、广州分别下滑0.1%、0.7%和0.8%，而上海则环比增长0.3%。同比来看，一线城市整体下滑0.8%，降幅较前月扩大0.1个百分点，且已自2023年12月以来连续23个月下滑。城市间分化依然显著，上海同比增长5.7%，而广州、深圳、北京分别同比下滑4.2%、2.6%和2.0%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 风险提示 地产政策出现超预期调整。 分析师：黄晓曦邮箱：huangxx1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040002 联系人：洪青青邮箱：hongqq@hx168.com.cn 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 其他主要城市观察 杭州本周二手房、新房周成交面积较前一周分别增长11%、下滑9%，分别相当于年内高点的44%、23%。成都本周二手房、新房周成交面积较前一周分别下滑1%、增长22%，分别相当于年内高点的69%、71%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。