11月供强需弱，成本趋弱下不锈钢价格弱势震荡

10月成本支撑下移，需求不及预期，宏观政策提振有限，不锈钢价格多下跌。上旬，历经国庆假期，市场交易半停滞。节后受假期海外有色拉涨影响，国内期货盘面触底反弹，沪镍大幅增仓上涨，不锈钢期货随之小幅回升。中旬，青山开盘降价，市场情绪受挫。期货价格震荡下探，现货冷轧跟随盘面走弱。下旬，美联储宣布降息25BP，12月停止缩表。但鲍威尔发言相对鹰派，12月降息或将落空，随着上半周市场交易降息预期，鹰派发言使得投资情绪降温。 编辑：王中净审核：卢德坤电话：010-63074813邮箱：zhanluezixun2016@126.com 预计11月不锈钢价格维持偏弱震荡态势。高镍铁和高碳铬铁价格小幅回落，不锈钢成本支撑下移。需求端随着天气的变化，产业链淡季需求难有改善。不锈钢厂减产力度有限，供应仍处于高位，需求趋弱下，市场库存或将维持增长态势，整体供大于求格局未改。宏观方面，海外12月降息预期降温，当前国内政策多以维稳为主，宏观情绪有所回落。不锈钢基本面偏弱下，11月价格或将维持弱势震荡。关注钢厂生产、原料成交价格和不锈钢市场库存情况。 官方网站：cnfic.com.cn客服热线：400-6123115 目录 一、不锈钢型材市场行情回顾........................................................................3二、不锈钢管材市场行情回顾........................................................................5三、不锈钢及原材料市场回顾与展望.............................................................7国内外龙头企业动态......................................................................................9 11月供强需弱，成本趋弱下不锈钢价格弱势震荡 10月成本支撑下移，需求不及预期，宏观政策提振有限，不锈钢价格多下跌。上旬，历经国庆假期，市场交易半停滞。节后受假期海外有色拉涨影响，国内期货盘面触底反弹，沪镍大幅增仓上涨，不锈钢期货随之小幅回升。加之假期市场到货不及预期，热轧资源紧缺问题持续，现货市场代理纷纷小幅探涨50元/吨出货，补库需求释放，市场成交差异化显著。随着补库需求释放完毕，市场情绪逐渐降温，下游终端需求回归理性，多低价刚需采买，高价资源出货不畅。盘面冲高回落，有色板块下行，现货价格震荡偏弱运行，下游观望情绪较强，代理让利促销，但实际效果不佳，成交仍旧略显疲态。 中旬，青山开盘降价，市场情绪受挫。期货价格震荡下探，现货冷轧跟随盘面走弱。月中旬受海外宏观情绪影响，黄金大幅低开低走创近10年日内最大跌幅，商品市场普涨，不锈钢跟随盘面小幅拉涨。叠加德龙返利政策调整，代理接货成本上升，多数代理上调报价，市场买涨不买跌情绪下，日内成交尚可。国内随着6000亿逆回购释放增加市场流动性及“十五五”规划建议发布，政策多以维稳为主，暂无上涨驱动力。现货市场冷轧小幅上调报价，热轧持稳。市场信心不足，对后市多持悲观态度，下游终端持仓观望为主，成交一般，代理维持低库存运转。 下旬，美联储宣布降息25BP，12月停止缩表。但鲍威尔发言相对鹰派，12月降息或将落空，随着上半周市场交易降息预期，鹰派发言使得投资情绪降温。午后随着中美交谈结束，美国暂停关税等政策，没有更多利好释放，不锈钢定价权重理性回归。期货盘面冲高回落，空头加仓下跌。现货市场热轧货源紧缺持续，价格坚挺，冷轧价格浮动50元/吨成交。下游终端投机需求释放，部分时段成交尚可。受产能置换政策影响，200系钢厂带头减产，三大钢厂联合减产推动价格抬升，200系价格上行，300系价格持稳，冷热轧内部分化，热轧价格相对偏强。库存由降转增，下游刚需采买，市场交易情绪不佳，日内询价较多，成交多以散单为主。 预计11月不锈钢价格维持偏弱震荡态势。高镍铁和高碳铬铁价格小幅回落，不锈钢成本支撑下移。需求端随着天气的变化，产业链淡季需求难有改善。不锈钢厂减产力度有限，供应仍处于高位，需求趋弱下，市场库存或将维持增长态势，整体供大于求格局未改。宏观方面，海外12月降息预期降温，当前国内政策多以维稳为主，宏观情绪有所回落。不锈钢基本面偏弱下，11月价格或将维持弱势震荡。关注钢厂生产、原料成交价格和不锈钢市场库存情况。 一、不锈钢型材市场行情回顾 不锈钢圆钢 温州市场：原料端支撑持续弱化，青山除400系外盘价全线下调，整体接单惨淡。传统“银十”旺季落空，下游需求未见起色，贸易商普遍反映本月订单稀薄，库存去化缓慢，压力倍增。 无锡市场：月内成交整体平淡，发货量远低预期。全月市场被跌价阴云笼罩，需求始终难以释放，终端仅维持刚需补库，观望情绪浓厚。 戴南市场：现货报价紧咬盘价，本地资源普遍高出100–200元/吨叫卖；400系因需求相对稳健，成交尚能维持，但其余系列量价俱弱，价格内卷白热化，整体仍显平淡。考虑到市场弱需求和原料价格持续走低，预计10月不锈钢圆钢价格弱稳运行。 不锈钢线材 温州市场：原料价格仍在加速下探，跌幅未见收敛；下游除“随用随买”外几无囤意，需求与往年同期相去甚远。库存高企的贸易商只能暗降甩货，市场交投冷至冰点，观望情绪浓得化不开。结合当前原料走跌趋势，预计11月不锈钢线材价格继续弱稳运行。 戴南市场：10月，主流钢厂订单依旧清淡，下游制品厂需求毫无起色，产线开不满、接单量有限，压价厮杀愈演愈烈，部分企业持续倒挂，阴霾般的看跌情绪挥之不去，补库意愿跌至冰点。 戴南市场：月初市场反馈需求平平，比价议价依旧较多，多是逢低补库，实际采购量并没有明显的提升；月中整体的市场活跃度较低，终端需求始终乏力，求购较为谨慎，商家接单较有难度；到月下旬商家出货压力持续加大，有低价抛售动作，但成交未达预期。 无锡市场：节后归来市场看空心态较浓，成交零星散单居多，商家调价谨慎，以交付节前订单为主；月中跟随厂家下调价格，但成交多为零星散单，且集中在低价资源上，整体的补库需求较低；月末下游谨慎观望情绪不减，维持刚需采购节奏，贸易商也多快进快出操作。 二、不锈钢管材市场行情回顾 无缝管 10月初，受青山圆钢盘价下调影响，关联品种价格再度走弱，市场主流厂家均选择下调现货价格。月中，部分管厂主流价格涨跌互现，跌价主要集中在偏小口径，涨价多集中常规口径，下游高价接受度一般，刚需为主。价格小幅度上涨市场成交主要以小幅订单为主，交投氛围较差。市场总体交易氛围不佳，受不锈钢期货走震荡影响，信心缺失的氛围依旧未改善，厂商多随市场行情而变动，保持低库存规避风险为主。月底，受原料端价格走跌影响，成品管价格跟调，主要集中在316L材质，跟调幅度在200元/吨左右。 10月不锈钢焊管市场价格偏弱运行。截止到月底温州市场304资源主流价格报13200元/吨，跌200元/吨；316L资源报25800元/吨，跌300元/吨，跌幅上316L材质大于304。市场方面，温州管厂走量抛货为主，月内管企反馈方钢需求好于圆管，且成交多在月中，月度需求较差。无锡管企表示临近月底下游项目陆续减少，尤其北方项目都已在陆续收尾阶段，资金回笼情绪浓厚，月内多低价成交，很难有议价空间。 管坯 贸易商普遍反映本月订单稀薄，库存去化缓慢，压力倍增。无锡市场，月内成交整体平淡，发货量远低预期。需求始终难以释放，终端仅维持刚需补库，观望情绪浓厚。 市场情绪有所降温，下游终端多询单为主，成交订单多是散单，大单较少，多集中在300系中大口径资源，双相钢资源流通仍旧较差。本月不锈钢期货盘面走弱，下游终端商户避险心态渐生，询单积极性不减，但采购谨慎，原料端价格仍显弱势，厂家心态较为悲观。 多数管厂选择维持原有报价，仅部分厂商小幅补跌，以贴近实际成交水平。目前终端表现平淡，批量备货现象少。温州市场主流规格报价未出现明显波动，据反馈，市场信心趋弱，订单增量有限，实际成交跟进不足。 三、不锈钢及原材料市场回顾与展望 宏观层面：10-11月宏观面的驱动始终存在，但是更多停留在中长期角度，对于短期的影响越发有限。目前寄希望于10月30日美联储的降息，以及中美就加征关税问题谈出好的结果，缓解中国商品的出口压力。 镍矿/镍铁端：镍矿端，印尼镍矿10月基准价变化有限，工厂采购镍矿溢价升水略有2美元左右的涨幅，至26-27美元/湿吨，实际到厂结算价为62-63美元/湿吨（1.8%品位，结算价CIF）。11月镍矿价格升水进一步上涨的动力已明显不足，甚至有可能下调。主要是因其一，镍铁供应量增加，供需矛盾加剧，主流钢厂高镍铁采购价格明显回落至920元/镍，本轮跌幅达30-40元/镍。其二，10月印尼镍铁厂大多生产已到成本线，部分工厂成本已经到挂，随着新一年度的RKAB审批，以及天气造成的影响减弱，镍矿供应量环比9-10月中旬前略有增加，判断未来1-2月内印尼镍矿升水下调的可能性颇高，缓解工厂的生产压力。菲律宾镍矿价格基本稳定，国内已经过了备矿期，预判菲律宾 镍矿和国内镍铁生产成本变动有限。镍铁端，10月不锈钢市场内需和外需均很差，11月接单情况一般，钢厂被动压缩镍铁空间，降低自身生产成本改善利润水平。同时，11-12月因销售差和成本倒挂，以及其他原因，钢厂会控制生产节奏，总体来说对镍铁市场形成利空，镍铁价格回归今年7月低点，即910-920元是大概率情况。 铬矿/铬铁端：铬矿端，10月南非40-42%精粉期货价格维持在280-282美元/湿吨水平，价格已经上涨乏力。由于铬铁厂利润有余，且开工生产处于高水平，支撑了铬矿价格暂时坚挺，后期预计矿价小幅回落的概率在增加。10月，国内高碳铬铁现货出厂成交价格已经松动，由8400下调至8250元/基吨，叠加后期钢厂对铬铁、工厂对铬矿消耗量都将减少，高碳铬铁招标价格小幅回落的概率将上升。目前铬矿的供应量因南非冬季结束，在高利润的促使下，发运量维持高水平，铬矿价格若回落，也将无法继续支撑高碳铬铁招标价格维持高位，二者互相制约。铬铁端，11月主流钢厂招标价格已平盘为主，即8495元/基吨，国内大部分地区高碳铬铁生产利润在400元/基吨左右，工厂开工率高，铬铁产量逐月增加，10月产量有望增至84-85万吨水平，后期铬铁供需偏紧的节奏将缓解。另外，10月下旬国内不锈废钢价格持续下跌，相较于镍铁而言废钢经济性在提升，11月废钢用量势必将增加，这样对铬铁消耗来说也是利空。因此判断，未来1-2个月内高碳铬铁招标价格将以弱稳或小幅回落为主，当然下跌空间有限。 不锈钢供需情况：10月国内不锈钢产量继续回升，总产量将增至340-345万吨之间，环比增加约10万吨，增量主要体现在300系占6万吨和200系4万吨，产量连续第三个月增加。据中联金统计，10月国内不锈粗钢总排产计划量约344万吨，环比涨幅约3%，同比增幅4.5%。其中，300系增加至177万吨，200系增至107万吨，400系增至60万吨。从10月的市场销售情况看，经过8-9月两个月下游补库，10月的补库情况有所转差，尤其是300系和200系，同时市场也出现了一定的垒库，预计最终实际产量大概率不及预期。消费的转差影响到11月的排产，尤其是200系几大钢厂纷纷喊出要减产保价，300系因10月亏损严重，且11月接单一般化，300系减产的概率也在升高。因此判断，11月排产计划量环比将略减少，预计总量减少至340万吨左右，其中200系101万吨，300系176万吨，400系63万吨。需求情况，11-12月进入消费淡季，受天气或其他方面影响，下游开工率下降，近年来下游备库存的现象也在大大减少。值得注意的就是，中美贸易战，近期谈判有缓和的迹象，出口方面的影响或将有所减弱。 行情研判：从宏观角度来看，10月30日美联储降息预期浓厚，且中美新一轮谈判结果超预期，对商品来说继续形成利好。从不锈钢基本面看，