黄金全产业链季度观察（2025年第三季度）

（2025 年第三季度） 关于本报告的说明 出品：北京黄金经济发展研究中心 主要内容：本报告是我中心对黄金行业全产业链经济运行情况的全方位观察与分析，供黄金行业企业参考。 数据信息：本报告数据信息来源于：（1）政府部门、专业机构的公开数据；（2）我中心通过调研自行采集的行业企业或相关单位的信息；（3）我中心自有数据库历史资料。鉴于相关原始数据采集、统计和测算方法及其他因素，本报告一些数据或观点、结论可能与业者个体实际感受存在某种程度的偏差；报告无法承诺所有数据信息均能一一回溯并与市场个体的相关指标互相验证。在报告编纂过程中，基于实际情况，编者可能会对援引的某些历史数据进行修正。 免责声明：本报告版权归北京黄金经济发展研究中心所有，未经书面授权，任何人及单位不得对本报告进行任何形式的公开出版或用于其他商业目的。转载需注明来源。报告中的信息或意见并不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策所引发的任何直接或间接损失，我中心概不负责，不承担任何法律责任。 摘要 2025 年前三季度，中国黄金产业在“矿业高增、珠宝分化、投资主导”的格局下纵深发展，产业链韧性凸显，内部结构发生深刻变革。 黄金矿业实现“量价齐升”，业绩与资源双丰收。在金价同比大幅上涨的驱动下，矿企营收与利润普遍强劲增长，部分企业净利润增幅超过 200%。行业通过跨境并购与国内整合加速全球资源布局，同时，以人工智能、5G 为核心的智慧矿山建设全面提速，推动中国矿企从规模扩张向“技术驱动+全球运营”的战略升维。 黄金珠宝行业承压转型，消费与投资需求显著分化。面对历史性高金价，市场呈现“总额增、销量降”的鲜明特征。黄金首饰消费量大幅下滑，而投资性金条金币需求逆势增长，消费动机从佩戴向资产配置加速转变。行业以“悦己”消费与轻量化产品为突破口，通过 IP 联名、主题店升级与渠道优化积极应对，领先企业展现出较强的经营韧性。 黄金投资市场避险属性凸显，政策与创新重塑市场格局。三季度国际金价走出一轮强劲上涨行情，屡次刷新历史高点。中国人民银行连续 11 个月增持黄金，为市场提供坚实支撑。值得注意的是，11 月实施的黄金税收新政收紧了非标投资渠道，引导交易向规范化场内集中；同时，全球“数字黄金” 计划的推进，正推动黄金向可分割、可流转的现代金融资产转型，深刻提升其战略地位。 展望未来，地缘政治不确定性、产业链成本压力与技术升级需求交织，行业增长动能将更依赖于资源掌控效率、科技创新应用与金融市场规则的深度协同。 目录 一、黄金全产业链总体发展形势概述 .................. 1 二、黄金矿业篇：资源并购与智能革新双轮驱动 ........ 2 （一）黄金矿业资源勘查形势 ..................... 2（二）黄金矿业前三季度整体表现 ................. 3（三）黄金矿业发展显著特征 ..................... 5（四）发展趋势展望 ............................. 9 三、黄金珠宝篇：投资需求崛起引领行业转型 ......... 12 （一）黄金珠宝行业发展形势 .................... 12（二）黄金珠宝行业前三季度整体表现 ............ 12（三）黄金珠宝行业发展显著特征 ................ 15（四）发展趋势展望 ............................ 21 四、黄金投资市场篇：购金态势依旧强劲 ............. 22 （一）黄金投资市场发展形势 .................... 23（二）黄金投资市场发展显著特征 ................ 24（三）发展趋势展望 ............................ 26 一、黄金全产业链总体发展形势概述 2025 年第三季度，中国黄金全产业链在复杂的内外部环境下展现出强大的发展韧性与战略升级。全行业以“资源、创新与金融”为核心驱动力，在金价历史性高位运行的宏观背景下，各环节正经历一场深刻的结构性变革。上游矿业领域，国内勘查在甘肃、湖南、辽宁等地取得重大突破，夯实了资源根基；与此同时，龙头矿企通过积极的海外并购与国内整合，实现了资源储量的跨越式增长。在人工智能与 5G等技术赋能下，智慧矿山建设从蓝图走向现实，推动矿业从规模扩张迈向以“技术驱动、全球布局、绿色智能”为特征的价值创造新阶段，这也直接反映在 A 股上市矿企业绩的普遍亮眼增长上。中游珠宝消费市场则呈现出“总额增长、销量分化”的复杂图景，高金价显著抑制了黄金首饰的佩戴需求，却极大地激发了居民对金条金币的投资热情，导致消费动机从“装饰佩戴”向“资产配置”历史性倾斜。面对挑战，珠宝企业通过加速产品创新、发力“悦己经济”与轻奢珠宝、优化渠道布局，展现出卓越的抗周期能力，行业零售额增速继续领跑整体消费市场。下游投资市场同样波澜壮阔，三季度国际金价走出强劲上涨行情，央行连续 11 个月的“小步 快跑”式增持为市场提供了坚定的长期信心。值得注意的是，11 月实施的黄金税收新政重塑了市场交易结构，引导投资行为向规范化场内集中；而全球范围内“数字黄金”计划的推进，正推动黄金从传统保值工具向可分割、可流转的现代化金融资产转型，深刻提升其在新时期的战略地位。 展望未来，在政策引导、技术革新与市场需求的多重共振下，中国黄金产业链正加速向更高效、更智能、更可持续的方向演进，持续巩固其在全球黄金格局中的核心影响力。 二、黄金矿业篇： 资源并购与智能革新双轮驱动 （一）黄金矿业资源勘查形势 近期黄金勘查实现重要突破，夯实国家金融与经济安全资源基石。在我国深入实施新一轮找矿突破战略行动的背景下，黄金勘查领域近期取得系列重大进展，通过资源增储与技术创新双重突破，为维护国家金融稳定和经济安全提供坚实保障。当前全国黄金资源潜力评估显示，我国现有 348 个成矿远景区，预测黄金资源量达 31126 吨，主要集中在胶东 （13%）、小秦岭-伏牛山（8%）、西秦岭（7%）等关键成矿区带，为持续找矿突破指明方向。 具体勘查成果密集涌现：甘肃玉门市北山地区新发现大型金矿，新增金资源量超过 40 吨，矿化带延伸约 14 公里，这是甘肃省地质勘查基金项目设立 16 年来在金矿勘查方面的最大突破。该成果通过系统化探和工程验证逐步发现，累计投入经费 7628 万元，完成钻探 3.5 万余米，对在甘肃北山南带巨型韧性剪切带寻找同类型金矿具有重要示范意义。湖南平江地区连续实现找矿突破，近期提交的黄金洞矿区边部金矿详查新增金资源量 9.1 吨，而 2024 年底公布的平江万古金矿田已探明核心区资源量 300.2 吨，专家预测其 3000米以浅远景储量有望突破 1000 吨。该矿区采用“勘查区找矿预测方法体系”，结合三维地质建模与电磁测深技术，实现 1500 米以浅钻探见矿率 87.3%的优异成效。 新资源基地崛起：辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500 吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。 这些突破依托于技术进步与标准体系完善。以成矿地质体找矿预测理论为指导，通过构建成矿地质体、成矿结构面、成矿作用特征标志的三维找矿模型，显著提升找矿精准度。同时，由中国地质调查局自然资源综合调查指挥中心（中国地质调查局标准研究中心）牵头研制的《支撑新一轮找矿突 破战略行动标准体系及标准研制三年行动计划（2025—2027年）》9 月正式发布，围绕找矿突破全生命周期，覆盖地质调查、矿产开发、生态修复等 7 大领域，收录标准 1510 项，为找矿工作提供标准化支撑。 黄金资源作为重要战略性矿产，不仅满足民生需求，更在抵御金融风险、支撑电子信息与航空航天等高端产业发展方面发挥关键作用。尽管 2024 年全国黄金资源量已达 1.6万余吨，但约 65%仍依赖进口，这一局面正通过勘查突破逐步改善。平江金矿系列发现将带动当地形成年创财税超 1 亿元、提供万人就业的产业集群，生动诠释了资源开发与区域经济协同发展的成功路径。 当前黄金勘查领域的技术升级与资源发现，既释放了我国主要成矿带的资源潜力，也为实现关键矿产资源自主可控奠定基础。随着深部找矿科技持续突破与标准体系全面实施，这些成果将为国家能源资源安全提供更强保障，进一步巩固黄金在维护金融稳定、促进经济高质量发展中的战略支柱地位。 （二）黄金矿业前三季度整体表现 据中国黄金协会最新统计数据显示：2025 年前三季度，国内原料产金 271.782 吨，比 2024 年同期增加 3.714 吨，同比增长 1.39%。另有进口原料产金 121.149 吨，同比增长8.94%。国内原料和进口原料共计生产黄金 392.931 吨，同 比增长 3.6%。 （三）黄金矿业发展显著特征 1.矿企三季度营收、净利普涨，两家净利增超 200%。 2025 年第三季度，A 股主要黄金上市企业发布的第三季度报告显示，营业收入和归母净利润同比大幅增长。中金黄金、紫金矿业、山东黄金、湖南黄金营收超过百亿元，招金黄金、湖南黄金、四川黄金、西部黄金营收增速超过 100%；招金黄金、西部黄金净利润增速超过 200%，赤峰黄金、四川黄金净利润增速超过 100%，实现爆发式增长。 从前三季度来看，营收和归母净利润方面，紫金矿业、山东黄金、中金黄金位列前三。从营收增速看，湖南黄金、西部黄金和招金黄金增速领先，表明中小型公司增长动力更强。从归母净利润增速看，招金黄金、西部黄金、四川黄金和赤峰黄金表现突出，净利润增速远超行业平均。龙头公司如紫金矿业、山东黄金和中金黄金在营收和净利润规模上占据主导地位，但中小型公司如湖南黄金、西部黄金等在高增长方面更显活跃，反映了行业多元发展态势。 截至 2025 年 10 月底，国际金价平均同比涨幅约 10%～15%，直接提升了黄金销售单价，带动矿企营收和利润增长。同时，黄金企业统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提 升运营效能，实现了生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升。黄金作为战略资源，在货币政策宽松背景下需求旺盛，支撑了行业整体增长，中小型矿企展现出更高的增长弹性。 紫金矿业 1-9 月矿产金产量为 65 吨，同比增加 20%，超过全年计划指标时序进度，主要增量来自新并购的加纳阿基姆金矿（交割后 5 个月贡献产量 3.2 吨）、新投产的新疆萨瓦亚尔顿金矿，以及处理量提升的山西义兴寨金矿、贵州水银洞金矿、塞尔维亚博尔铜金矿。紫金矿业依托投资并购整合能力，通过技改扩产和运营优化快速释放产能，并精准把握了金价上行窗口期，黄金板块成为紫金矿业利润增长的重要引擎。紫金矿业于 2025 年 9 月 30 日成功将子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所主板挂牌上市，募资总额约 287 亿港元，创下迄今为止全球黄金开采行业规模最大 IPO、中国矿业企业境外最大 IPO 以及 2025 年全球第二大 IPO 的纪录。前三季度，紫金黄金国际实现矿产金 32 吨，实现归母净利润 9.05 亿美元，折合人民币 64.84 亿元。 招金黄金营收和净利润大幅增长的原因为公司主要子公司瓦图科拉金矿前三季度销售黄金 14530.26 盎司，较去年同期增长 61.34%。 2.黄金矿山企业正通过战略性资源并购加速版图扩张。 在全球化资源配置与国内资源整合的双轮驱动下，中国 黄金矿山企业正通过战略性资源并购加速版图扩张。2025 年前三季度，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量61.439 吨，同比增长 18.39%。紫金矿业以 12 亿美元完成哈萨克斯坦 Raygorodok 金矿 100%权益收购，标志着全球布局再落关键一子。这座金平均品位 1.0 克/吨、金属量达 197.4吨、保有金金属储量 87 吨的在产露天矿山，不仅年均产金约 6 吨，并购当年即可为紫金矿业贡献产量和利润，更使紫金黄金国际旗下在产金矿增至 9 座，总储量攀升至 9