黄金全产业链季度观察（2025年第二季度）

核心观点与关键数据

2025年上半年，中国黄金产业在复杂国际环境中展现出战略韧性，全球地缘政治冲突加剧背景下，黄金的金融属性和战略价值持续强化。国内黄金矿业通过资源整合与技术革新实现高质量发展，头部企业净利润普遍预计增长超50%，“国内稳基础+海外拓增量”的双循环格局加速成型。黄金珠宝行业面临显著的量价背离，高金价推动消费分层深化，二次元经济与IP联名产品成为撬动年轻消费的新支点。黄金投资市场金融化进程加速，凸显黄金在国家金融安全体系中的压舱石作用。

关键数据：

• 国际金价同比上涨39.21%。
• 国内原料产金微降0.31%，进口原料产金同比增长2.29%。
• 头部黄金企业净利润普遍预计增长超50%。
• 中国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。
• 上海黄金交易所上半年黄金成交量单边16786.87吨，同比上涨12.7%。
• 上海期货交易所上半年黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨，同比上涨88.39%。
• 国内黄金ETF增仓量为84.771吨，同比增长173.73%。
• 中国央行连续8个月购金，上半年增持黄金18.97吨。

研究结论

1. 黄金矿业：

   • 从产量扩张转向资源掌控，科技创新加快推动黄金矿业现代化转型升级。
   • 全球化布局将加速，“国内稳基础+海外拓增量”的双循环格局正在成型。
   • 《黄金产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》为行业指明方向，提出到2027年黄金资源量增长5%～10%、深部开采技术突破等目标。

2. 黄金珠宝：

   • 量价背离风险显现，消费分层加深，购金消费群体转向理性，重视情绪价值。
   • 二次元经济与谷子经济撬动珠宝消费，品牌加速从“重量”向“重质”转型。

3. 黄金投资市场：

   • 市场结构质变，金融化进程加速，中国央行连续8个月购金，资本流动呈现从实物消费向金融投资转变趋势。
   • 投资需求与消费需求背离导致市场分化加剧。

4. 发展趋势展望：

   • 黄金市场监管将进一步收紧，黄金市场国际化布局进一步深化。
   • 行业将延续资源掌控替代产量扩张、科技创新驱动智能化转型、全球化布局强化供应链安全三大趋势，加速构建具有全球竞争力的现代化黄金产业体系。