2025年三季报点评：前三季度业绩承压，积极布局量子领域

天融信(002212)[Table_Industry]计算机/信息科技 ——天融信（002212.SZ）2025年三季报点评 本报告导读： 2025前三季度公司受暂时性项目进展扰动影响，业绩短期承压，但已签订单加中标未签订单同比基本持平，且单Q3同比增长，公司全年预计乐观，有望高质量发展。 投资要点： 公司业绩短期承压，暂时性项目进展扰动影响Q3营收。2025前三季度公司实现收入12.02亿元，同比-24.01%，归母净利润-2.35亿元，同比亏损扩大0.66亿元，单Q3实现收入3.76亿元，同比-46.96%，实现归母净利润-1.71亿元，同比转亏；目前，已签订单加中标未签订单同比基本持平，第三季度若干行业营收同比减少，但已签订单加中标未签订单同比增长，公司全年预计乐观。 智算云加速成长为第二增长曲线，重点行业稳健表现筑牢公司业务基本盘。分业务来看，公司智算云前三季度收入1.29亿元、营收占比10.73%，公司预计全年增速约10%，正加速成长为第二增长曲线；运营商与交通行业分别同比+13.14%与+18.73%，金融、能源保持稳定。重点行业的稳健表现与智算云业务的持续放量，共同筑牢公司业务基本盘，并有效对冲了部分传统网安业务因项目短期延迟带来的周期压力。 前瞻性布局量子安全与量子计算，公司已取得多项实质性进展。目前公司已发布量子VPN产品、量子零信任的技术方案，主要在政府、金融、运营商等行业得到实际应用。2025年，天融信量子VPN突破了传统量子密钥通过QKD光纤组网技术方案，通过量子密钥云资源池技术方案，大幅提升量子加密通信性能，同时也大幅降低了客户投入成本，获得金融、运营商等行业客户的认可。公司2018年开始在量子计算领域进行投入和布局，投资安徽问天量子并与其达成战略合作。安徽问天量子是我国首批从事量子信息技术产业化的高新技术企业。 业绩持续回暖，智算安全协同增长2025.08.25利润端高质发展，安全智算双擎驱动2025.05.14超融合赋能智算，一体机推进智能云升级2025.03.13利润端扭亏为盈，营收结构持续改善2025.01.21Q3扭亏为盈，费用端提质增效作用显著2024.10.27 风险提示：产品开发不及预期，下游需求不及预期。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号