沥青期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%。本周样本产能利用率31.8792%，环比降1.44个百分点，出货30.88万吨，环比降6.79%，产量53.2万吨，环比降4.31%，装置检修量预估74.5万吨，环比增22.53%。炼厂减产降低供应压力，下周或继续减产。
• 需求端：重交沥青开工率29.7%（低于历史均值），建筑沥青开工率6.6%（低于历史均值），改性沥青开工率10.4226%（低于历史均值），道路改性沥青开工率34%（高于历史均值），防水卷材开工率34%（低于历史均值）。总体需求低迷。
• 成本端：日度加工沥青利润-576.02元/吨，环比增4.10%；周度山东地炼延迟焦化利润799.3871元/吨，环比增34.46%。沥青加工亏损扩大，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走强短期内支撑走强。
• 基差：11月12日山东现货价3020元/吨，01合约基差-43元/吨（现货贴水期货）。社会库存环比降4.26%，厂内库存降6.42%，港口稀释沥青库存降20.00%。库存持续去库。
• 库存：中性。MA20向下，01合约期价收于MA20下方。
• 主力持仓：主力持仓净空，空增。

核心观点与结论

• 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
• 利空：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供给压力仍处高位，需求复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势、沥青焦化物利润差变化。
• 短期预测：盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3039-3087区间震荡。

关键数据

• 地炼沥青排产量：131.2万吨（环比+18.2%，同比-6.5%）。
• 样本产能利用率：31.8792%（环比-1.44%）。
• 样本出货量：30.88万吨（环比-6.79%）。
• 样本产量：53.2万吨（环比-4.31%）。
• 装置检修量预估：74.5万吨（环比+22.53%）。
• 日度加工沥青利润：-576.02元/吨（环比+4.10%）。
• 延迟焦化利润：799.3871元/吨（环比+34.46%）。
• 社会库存：89.7万吨（环比-4.26%）。
• 厂内库存：64.1万吨（环比-6.42%）。
• 港口稀释沥青库存：16万吨（环比-20.00%）。

供需平衡表及图表
报告包含沥青供需平衡表、各地区市场价走势、下游需求走势、沥青开工率、下游开工情况等图表，但未详细展开。

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