白糖研报总结
基本面
- 全球食糖过剩预期调整：DATAGRO、StoneX、ISO等机构预测2025/26年度全球食糖供应过剩，但Czarnikow上调过剩预期至740万吨。
- 国内数据：24/25榨季全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；9月进口食糖55万吨（同比增15万吨），糖浆及预混粉进口15.14万吨（同比减13.51万吨）。
- 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加，供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
基差
- 柳州现货5730，基差252（01合约），升水期货，偏多。
库存
- 截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性。
主力持仓
预期
- 近期外糖走低，国内郑糖相对抗跌，近月强于远月可能与新糖上市有关。
- 中长期内外走势背离不可持续，01合约临近交割，空头建议在05合约逢高布局。
关键数据
- 2025/26年度全球食糖过剩预测：DATAGRO（100万吨）、Czarnikow（740万吨）、StoneX（277万吨）、ISO（缺口23.1万吨）。
- 24/25榨季国内产糖：1116.21万吨；销糖：1000万吨；销糖率：89.6%。
- 9月进口食糖：55万吨（同比增15万吨）；糖浆及预混粉：15.14万吨（同比减13.51万吨）。
