新能源及有色金属日报：基本面偏弱，镍不锈钢继续寻底

镍品种 市场分析 2025-11-12日沪镍主力合约2512开于119300元/吨，收于118710元/吨，较前一交易日收盘变化-0.62%，当日成交量为98248（+28336）手，持仓量为116829（1929）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现弱势震荡格局。从供应端看，印尼近期出台的镍冶炼厂新增投资限制政策（IUI新规）虽长期可能收紧产能扩张，但短期湿法中间品产能仍在持续释放，形成“远期收紧、即期宽松”的格局。需求端不锈钢消费依然疲软，导致沪镍盘面反弹动力不足。 镍矿方面：据Mysteel消息，镍矿市场交投氛围维持平静，价格平稳运行。菲律宾方面，苏里高矿区受台风天气影响，部分码头尚在恢复运营，装船出货效率有所迟滞。下游镍铁价格报价走跌，铁厂对原料镍矿心理价位相应走低，延续压价心态。印尼方面，11月(二期)内贸基准价预计再度下调0.12-0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-27。后续需关注市场情绪变化及实际成交落地情况。 现货方面：金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一个交易日下跌700元/吨。沪镍跌破12万大关后现货市场观望情绪更浓，现货交投清淡，各品牌现货升贴水未有波动。其中金川镍升水变化100元/吨至3700元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为31824（-468）吨，LME镍库存为252114（-1194）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。但需关注菲律宾极端天气对镍矿供给影响，可能引起镍价反弹。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-12日，不锈钢主力合约2601开于12520元/吨，收于12485元/吨，当日成交量为85852（-22462）手，持仓量为137838（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约换月至2601合约。受沪镍价格下行影响，昨日不锈钢主力合约延续弱势震荡走势。从供应端看，尽管国内钢厂利润亏损加剧，但产能释放惯性仍在，而需求端受房地产低迷、家电出口放缓等因素拖累，依然没有起色。整体来看，不锈钢仍将处在磨底状态。 现货方面：市场心态悲观，现货成交低迷，贸易商低价甩货回款现象较多，日内报价继续小幅下调。无锡市场不 锈钢价格为12825（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为335至685元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-3.00元/镍点至909.0元/镍点。 策略 需求低迷，库存累增，成本重心下移，预计不锈钢价格仍将保持低位震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房