纸浆方面
- 市场回顾：期货合约大幅反弹，SP01合约报收5484点，涨0.99%。现货市场针叶浆、阔叶浆价格随盘上调，进口阔叶浆市场贸易商延续挺价出货意愿；进口本色浆及进口化机浆市场交投暂无显著变化。针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格分别为4900-6200元/吨、4200-4400元/吨、5100元/吨、3800元/吨。
- 重要资讯：央行实施适度宽松的货币政策；10月纸浆进口量261.8万吨，环比-11.3%，同比-2.1%，全年累计进口量2967.9万吨，累计同比+4.8%。
- 逻辑分析：供应端进口量稳定、国产浆小幅增产，整体供应端无收缩压力；港口样本库存窄幅去库但绝对值仍处高位，对估值支撑有限。需求端下游刚需偏弱，无明确增量释放，供大于求格局持续。
- 交易策略：单边观望为主，激进投资者可择机做空sp12，多sp2601；关注12-1反套机会；期权观望。
胶版印刷纸方面
- 市场回顾：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4600-4750元/吨，价格持平。纸厂多数正常排产，经销商以消化库存为主，新增订单跟进不足。原料木浆、木片价格小幅上涨，浆企维持稳健开工运行。
- 重要资讯：中包联纸委会倡议遏制“内卷式”竞争。
- 逻辑分析：供应端新增样本产线支撑产量环比微增；需求端出版招标零星、社会订单平淡，企业生产积极性受抑制，进一步制约估值上行空间。
- 策略：单边观望，反弹后偏空操作，等待现货指引；套利观望；期权卖出OP2601-C-4400。
