银河期货造纸板块日报

2025年11月12日 造纸板块日报 第一部分数据分析 研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124联系方式：:zhusixiang_qh@chinastock.com.cn 第二部分行情研判 纸浆方面 【市场回顾】 期货市场：合约冲高回落。SP01合约报收5482点，较昨日收盘价跌10个点，合0.18%。 援引卓创资讯统计：针叶浆现货市场贸易商存有挺价出货意愿，多数稳盘观望，仅广东市场个别牌号价格上调50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺涨热情未消，部分报盘仍有上涨，下游采买积极性尚可，山东、江浙沪、广东、河北市场部分牌号价格上涨10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投平缓，价格暂稳运行。 针叶浆：布针报收4900元/吨，乌针报收5350元/吨，月亮报收5380-5400元/吨，太平洋报收5430-5450元/吨，雄狮报收5500元/吨，马牌、银星报收5500元/吨，凯利普报收5580-5600元/吨，北木报收5850-5880元/吨，南方松报收5950-6500元/吨，金狮报收6200元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4200元/吨，阿尔派报收4270-4280元/吨，小鸟、新明星报收4350元/吨，鹦鹉、金鱼报收4370-4380元/吨，明星报收4400元/吨。 本色浆：金星报收5100元/吨。 化机浆：昆河报收3800元/吨。（卓创资讯） 【重要资讯】 1.太阳纸业颜店厂区年产70万吨包装纸项目和年产60万吨化学浆项目获批。 2.据PPPC数据，2025年9月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+8.3%，1-9月累计同比+6.0%。软木浆出货量9月同比+3.8%，1-9月累计同比+0.5%。其中，发运至中国的出货量同比+2.4%，累计同比+10.5%。硬木浆出货量9月同比+11.8%，1-9月累计同比+10.2%。其中，发运至中国的出货量同比+19.3%，累计同比+17.7%。 【逻辑分析】 供应端进口量稳定、国产浆小幅增产且部分装置恢复排产，整体供应端无收缩压力；虽港口样本库存窄幅去库（环比降2.6%），但库存绝对值仍处相对高位，未形成实质性去库拐点，对估值支撑有限。需求端下游生活用纸、文化用纸等领域刚需偏弱，无明确增量释放，供大于求格局持续，短期更易受库存去化节奏及下游需求边际变化影响。 目前2026年1月结转仓单仅7万吨左右，处于4年来的最低位置，关注后续仓单注册和进口到货情况。 【交易策略】 1.单边：观望为主，激进投资者可择机做空sp12，多sp2601。 2.套利：关注12-1反套机会。 3.期权：观望。 胶版印刷纸方面 【市场回顾】 现货价格方面：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4600-4750元/吨，价格较上一工作日持平。部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格同样持平。纸厂多数维持正常排产，主要品牌如晨鸣云镜、华夏太阳和天鹅价格稳定，经销商以消化现有库存为主，提货心态谨慎，新增订单较少，市场走货一般。（卓创） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5550元/吨，持平；阔叶浆金鱼4400元/吨，涨20元/吨；化机浆昆河3700元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格主流区间偏于稳定。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1220-1450元/绝干吨。山东地区浆企产线维持正常开工，河南地区浆企收购积极性尚可，但个别浆企仍反馈到货量不及预期，因此维持挺价；南方市场交投一般，福建地区近日因有台风天气，局部存在雨水影响，市场交投相对偏缓。（卓创） 期货市场方面：主力OP2602小幅回落，报收4302点，较上个交易日跌12个点，合0.28%。 【重要资讯】 1.总投资220亿元的联盛林浆纸一体化项目期在漳州赤湖工业园全面投产。 【逻辑分析】 供应端新增样本产线支撑产量环比微增；需求端出版招标零星、社会订单平淡，行业前期盈利承压，虽未大规模减产，但企业生产积极性受抑制，进一步制约估值上行空间，短期估值以弱势企稳为主，需等待需求端订单集中释放或供应端主动收缩信号以打破僵局。 【策略】 1.单边：观望，反弹后，偏空操作，等待现货指引。 2.套利：观望。 3.期权：卖出OP2601-C-4400。 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799