Q3营收历史新高,全球化布局提升抗风险能力-财报点评

核心观点与关键数据

赛轮轮胎2025年Q3单季度营收创历史新高，达到100亿元，同比增长18.01%，环比增长8.99%。前三季度营业收入同比增长16.76%，达到275.87亿元。Q3单季度产量同比增长7%，销量同比增长10%，轮胎产品平均价格同比提升7.25%。归母净利润Q3为10.41亿元，同比-4.71%，环比增长31.35%；扣非归母净利润为9.97亿元，同比-7.20%，环比增长21.94%。前三季度归母净利润同比-11.47%，扣非归母净利润同比-9.73%。

全球化布局与抗风险能力

公司通过在海外广泛布局生产基地，包括墨西哥、印尼、越南、柬埔寨和埃及，以降低贸易摩擦风险。目前，公司在海外规划年产能达975万条全钢子午胎、4,900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎，是全球海外布局产能最大的中国轮胎企业。此外，公司在非公路轮胎市场取得多项突破，成功配套卡特彼勒、约翰迪尔等国内外知名企业。

产品矩阵优化与品牌升维

公司在非公路轮胎领域持续发力，青岛、潍坊、越南的专业化非公路轮胎生产线已建成，印尼工厂首条非公路轮胎已下线。新能源领域，公司与小米汽车合作开发的赛道高性能轮胎已上市。此外，公司推出液体黄金轮胎时尚系列、长途干线物流专用胎等创新产品，全面提升产品布局。

投资建议与盈利预测

分析师调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为361.61亿元、399.39亿元和416.79亿元；归母净利润分别为40.28亿元、47.53亿元和54.08亿元，对应EPS分别为1.22元、1.45元和1.64元，对应PE分别为12.42倍、10.53倍和9.25倍。维持“增持”评级。

风险提示

需关注新项目建设进度不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期及宏观政策变动等风险。