聚酯产业链期货日报（2025年10月27日）
PX&PTA
- 市场动态：受工信部将召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会的影响，PX&PTA期货主力合约午后拉升，价格上涨。PX估价延续上涨，现货浮动价偏强；PTA商谈气氛一般，基差变动有限，主流现货基差在01-81。
- 供需分析：上周PX供需双增，近期美国乙烯船货增加抑制石脑油需求，石脑油裂解价差压缩，PX长短流程装置利润走强。亚洲地区PX开工率将维持高位，福佳大化、乌鲁木齐、马来西亚Aromatics、韩国Hanwha、中国台湾FCFC、沙特Satorp等装置计划重启或检修。
- PTA：上周供增需稳，独山能源300万吨/年PTA新装置投产，PTA现货加工费重心回落，后半周加工费刷新年内新低，压缩至100元/吨以内。后市关注独山能源老装置检修时间，中泰石化、四川能投、英力士等装置计划重启或检修，PTA开工率预计先升后降。
- 下游需求：聚酯开工维持高位，终端开机率提升，聚酯库存下降，短期需求支撑尚可，但旺季后需求存走弱预期，PTA后市累库预期仍存。
MEG
- 市场动态：MEG期货主力合约震荡偏强，市场成交气氛一般，基差走弱。上午01合约升水81-83元/吨附近成交，11月下期货基差在01合约升水73-76元/吨附近；下午01合约升水76-81元/吨附近成交，11月下期货基差在01合约升水74元/吨附近。
- 供需分析：上周乙二醇供减需增，港口库存下降。近期福炼、中科炼化、河南煤业、镇海炼化、建元、四川正达凯、浙石化等装置计划重启或检修，进口方面可能因sabic船泊费增加导致沙特货延期。后期乙二醇供应整体上升，供需预期走向宽松。
PF
- 市场动态：短纤期货价格随原料午后拉升，价格上涨，工厂成交尚可，平均产销80%。上周短纤供需稳定，工厂发货良好，库存和下游纯涤纱库存回落，现货加工费良好。
- 下游需求：内销市场需求保持旺盛，出口新订单下达缓慢，部分圆机企业订单可维持到11月中旬，部分经编企业订单可维持到12月初。但下游前期订单交付完毕，新单跟进不足，需求支撑有限。
PR
- 市场动态：瓶片期货价格随原料午后拉升，价格上涨，现货工厂报价多上调50-70元不等，10-12月订单多成交在5620-5740元/吨。
- 供需分析：近期瓶片开工率稳定，下游大厂和贸易商继续补货，成交良好，加工费小幅走强。后期下游需求由旺季向淡季过渡，后续补货力度可能不足。
交易策略
- PX&PTA：短期“反内卷”会议影响下市场情绪提振，聚酯工厂库存不高，PTA产业链短期价格震荡偏强。待需求和油价走弱寻找逢高空的机会。套利15反套，期权观望。
- MEG：10月底到11月中旬多套乙二醇检修装置计划重启，乙二醇供应预期上升，11-12月供需格局宽松，思路上逢高做空。套利观望，期权卖出虚值看涨期权。
- PF：短期偏强震荡。套利观望，期权观望。
- PR：震荡偏强。套利观望，期权观望。
图表
- 图1：TA01合约基差
- 图2：TA01-05月差
- 图3：MEG01合约基差
- 图4：MEG01-05月差
- 图5：PF主力合约现货基差
- 图6：PR主力合约现货基差
- 图7：PXN
- 图8：PX-MX
- 图9：PTA-PX
- 图10：聚酯加权利润
- 图11：乙烯单体制MEG利润
- 图12：合成气制MEG利润
