2025年第三季度中国货币政策执行报告

2025年第三季度 内容摘要 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济顶住压力延续稳中有进发展态势，高质量发展取得积极成效，主要经济指标总体平稳，展现出强大韧性和活力。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。 一是保持货币信贷合理增长。综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求，提高资金使用效率，提升服务实体经济质效。二是推动社会综合融资成本下降。健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行，有效发挥市场利率定价自律机制作用，带动存贷款利率下行。三是引导信贷结构调整优化。用好5000亿元服务消费与养老再贷款和新增加的科技创新和技术改造再贷款额度，发挥好科技创新债券风险分担工具作用，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域，落实好存续的结构性货币政策工具，持续做好金融“五篇大文章”。四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，综合施策，促进预期平稳，在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定。五是加强风险防范化解。稳妥有序化解重点领域金融风险，持续完善金融风险监测、 评估、预警体系。 货币政策逆周期调节效果逐步显现。金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额270.4万亿元。社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点。信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末人民币对美元汇率中间价较上年末升值1.2%。 当前外部不稳定不确定性因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足，主要经济体经济表现有所分化，我国经济运行依然面临不少风险挑战，国内经济回升向好基础仍需加力巩固。同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，要保持战略定力，增强必胜信心，推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和历次全会、中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资 条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 目录 第一部分货币信贷概况......................1 一、银行体系流动性充裕.............................................1二、金融机构存贷款量稳价降.........................................2三、货币供应量与社会融资规模合理增长...............................7四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定........................10 第二部分货币政策操作.....................12 一、长短结合开展公开市场操作......................................12二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作............................13三、继续完善宏观审慎制度和管理框架................................14四、发挥货币政策结构优化作用......................................14五、提升信贷政策的结构引导效能....................................15六、健全市场化利率形成和传导机制..................................19七、深化人民币汇率市场化改革......................................21八、防范化解金融风险..............................................22九、提升跨境贸易和投融资服务能力..................................23 一、金融市场运行概况..............................................24二、金融市场制度建设..............................................30 第四部分宏观经济分析.....................31 一、世界经济金融形势..............................................31二、中国宏观经济形势..............................................35 第五部分货币政策趋势.....................43 一、中国宏观经济金融展望..........................................43二、下一阶段货币政策主要思路......................................44 专栏 专栏1科学看待金融总量指标...............................................................................5专栏2基础货币与货币的关系...............................................................................9专栏3“十四五”时期金融支持数字经济发展成效与展望.............................17专栏4保持合理的利率比价关系.........................................................................20 表 表12025年前三季度分机构新增人民币贷款情况.............................................2表22025年前三季度人民币存款结构情况.........................................................3表32025年9月新发放贷款加权平均利率情况.................................................3表42025年1～9月金融机构人民币贷款利率区间占比...................................4表52025年1～9月大额美元存款与美元贷款平均利率...................................4表62025年前三季度人民币贷款结构.................................................................5表72025年前三季度社会融资规模.....................................................................8表82025年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量...............22表92025年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况...25表102025年第三季度利率互换（含标准利率互换）交易情况.....................26表112025年前三季度各类债券发行情况.........................................................27表122025年9月末主要保险资金运用余额及占比情况.................................29表13主要发达经济体宏观经济金融指标..........................................................33 图 图1货币市场利率走势..........................................................................................1图2广义货币供应量（M2）和社会融资规模存量同比增速.............................7图3经常项目人民币收付金额按月情况............................................................11图4银行间市场国债收益率曲线变化情况........................................................27 第一部分货币信贷概况 2025年以来，中国人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和历次全会、中央经济工作会议精神，按照《政府工作报告》部署，实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕和金融总量合理增长，推动社会综合融资成本下行，持续优化信贷结构，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 一、银行体系流动性充裕 2025年以来，中国人民银行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等多种货币政策工具，保持银行体系流动性充裕。灵活把握公开市场操作力度和节奏，及时熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素，维护货币市场利率平稳运行。9月末，金融机构超额存款准备金率为1.4%。 二、金融机构存贷款量稳价降 信贷总量合理增长。今年以来，国内经济运行总体平稳，但外部环境面临多重不确定性，国内消费、投资需求有待提升，加上经济结构转型、化债化险、直接融资发展等多重因素交织，信贷需求也在走弱。中国人民银行多次召开金融机构座谈会，引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求，强化对实体经济的金融支持。9月末，金融机构本外币贷款余额为274.3万亿元，同比增长6.5%，比年初增加14.8万亿元；人民币贷款余额为270.4万亿元，同比增长6.6%，比年初增加14.8万亿元。 注：①中资大型银行是