中国货币政策执行报告2022年第三季度中国人民银行货币政策分析小组2022年11月16日 内容摘要今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，最大程度稳住经济社会发展基本盘。国民经济明显回升，2022年第三李度国内生产总值（GDP）同比增长3.9%，比第二李度加快3.5个百分点；前三李度居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.0%，在全球高通胀背景下继续保持物价形势的基本稳定。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义息想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳学当头、稳中求进，扎实落实稳经济一搅子政策和接续措施，加大稳健货币政策实施力度，坚决支持稳住经济大盘。一是保持流动性合理充裕。运用再货款再贴现、中期借货使利（MLF）、公开市场操作等多种方式投放流动性；提前完成上缴央行结存利润1.13万亿元；增强信货总量增长的稳定性，在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上再增加3000亿元以上额度。二是持续发挥结构性货币政策工具作用。落实好普惠小微货款支持工具、碳减排支持工具和其他专项再货款投放，截至9月末，科技创新、普惠养老、交通物流专项再货款合计已发放超900亿元，设立额度2000亿元以上的设备更新改造专项再货款，三是持续深化利率市场化改革，发挥货款市场报价利率（LPR）改革效能和指导作用，8月公开市场操作利率下行10个基点，带动1年期和5年期以上LPR分别下行5个、15个基点；9月阶段性放宽部分城市首套住房货款利率下限，下调首套个人住房公积金货款利率0.15个百分点。建立存款 利率市场化调整机制，稳定银行负债成本。四是把握好内外平衡。深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理和预期管理，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。五是牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，坚持市场化法治化原则处置风险，促进金融风险持续收敏，总体来看，稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，政策传导效率增强，金融支持实体经济质效进一步提升。信货总量增长稳定性增强，1-9月新增人民币货款18.08万亿元，同比多增1.36方亿元；9月末人民币货款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.2%、12.1%和10.6%。信货结构持续优化，9月末普惠小微货款和制造业中长期货款余额同比分别增长24.6%和30.8%.货款利率稳中有降，9月企业货款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来低位，外汇币场平稳运行，人民币汇率预期总体平稳。当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不军固。但要看到，我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显，经济韧性强、潜力大、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变。要保持战略定力，坚定做好自己的事。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义惠想为指导，深入学习彻党的二十大精神，着力构建高水平社会主义市场经济体制，全面推进中国式现代化。按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头、稳中求进， 深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，环好政策措施落实，看力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，巩固和拓展经济回稳向上态势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。保持流动性合理充裕，指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信货额度，引导商业银行扩大中长期货款投放，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现更好结果，高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定，落实好普惠小微货款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再货款，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体的支持。落实落细金融服务小微企业、民营企业最贷会货长效机制，增强微观主体活力。继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本，释放货款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资和个人消费信货成本。密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响，以我为主兼顾内外平衡。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，坚持底线思维，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。统筹做好经济发展和 风险防范工作，保持金融体系总体稳定，建立健全金融风险防范、预警和处置机制，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，维护好广大人民群众的利益。IV 目录第一部分货币信贷概况一、银行体系流动性合理充裕二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位三、货币供应量与社会融资规模合理增长.7四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定.9第二部分货币政策操作10一、灵活开展公开市场操作，11二、开展中期借贷便利和常备借贷使利操作..12三、调整金融机构外汇存款准备金率..13四、继续完善宏观审慎管理框架.13五、积极发挥结构性货币政策工具作用，.14六、发挥信贷政策的结构引导作用，..16七、深化利率市场化改革..19八、深化人民币汇率市场化改革.21九、防范化解金融风险，深化金融机构改革.24十、深化外汇管理体制改革，..24第三部分金融市场运行.25一、金融市场运行概况。.25二、金融市场制度建设31第四部分宏观经济分析..33一、世界经济金融形势..33二、中国宏观经济形势.39第五部分货币政策趋势.46、中国宏观经济展望。46二、下一阶段主要政策思路47 专栏专栏1合理看待存贷差扩大专栏2发挥政策性开发性金融工具作用助力基础设施建设稳定宏观经济大盘.17专栏3阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限19专栏4人民币汇率保持基本稳定有坚实基础21表表12022年前三季度人民币贷款结构表22022年前三季度分机构新增人民币贷款情况表 32022年9月新发放贷款加权平均利率情况.表42022年1~9月金融机构人民币贷款利率区间占比，表 52022年1~9月大额美元存款与美元贷款平均利率.5表 62022年前三季度人民币存款结构情况表 72022年前三季度社会融资规模..表82022年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量..表92022年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况....26表102022年第三季度利率互换交易情况.27表 112022年前三季度各类债券发行情况.28表122022年9月末主要保险资金运用余额及占比情况..30表 13主要发达经济体宏观经济金融指标...35表 142022年三季度全国房屋新开工，施工、豫工面积情况.43图图1货币市场利率走势.2图2经常项目人民币收付金额按月情况..10图3银行永续债现券交易成交金额.12图4银行间市场国货收益率曲线变化情况.28VI 第一部分货币信贷概况2022年以来，人民银行以习近平薪时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，把稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货市政策的实施力度，发挥好结构性货市政策工具的引导功能，货币信贷和社会融资规模合理增长，信贷结构不断优化，社会综合融资成本稳中有降，有力支持稳定宏观经济大盘。一、银行体系流动性合理充裕今年以来，货币政策稳字当头、稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具以及上缴央行结存利润等方式投放流动性，灵活把握公开市场操作力度和节奏，保持流动性合理充裕，货市市场利率中枢下行，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间提供了适宜的流动性环境。9月末，金融机构超额准备金率为1.5%，比上年同期低0.1个百分点。 202.04202.052022.062022.072022.082022.09限行闻市场存款费机将以科车债为质押的7天期国期加权平均利率(DR007）数据来源：中国货币网。图1货币市场利率走势二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位信贷支持实体经济力度加大。今年二季度以来，受新冠肺炎疫情及经济下行压力的影响，企业尤其是中小微企业经营困难增多，信贷需求转弱，贷款增长一度有所放缓。人民银行接连召开主要金融机构、人民银行全系统、政策性银行“一把手”货币信贷形势分析座谈会：引导金融机构尤其是政策性开发性银行、国有大型商业银行发挥支柱作用，在审慎经营前提下，按市场化原则增加贷款投放。第三季度贷款继续保持同比多增，当季新增4.4万亿元，同比多增4456亿元，对实体经济支持力度持续加大。9月末，金融机构本外币贷款余额为216.6万亿元，同比增长10.7%，比年初增加18.1万亿元，同比多增8909亿元。人民币贷款余额为210.8万亿元，同比增长11.2%，比年初增加18.1万亿元，同比多增1.4万亿元。信贷结构持续优化。9月末，企（事）业单位中长期贷款比年初增加8.7万亿元，在同期全部企业贷款增量中占比为59.8%。制造业 中长期贷款同比增长30.8%，比全部贷款增速高19.6个百分点。普惠小微贷款余额同比增长24.6%，比全部贷款增速高13.4个百分点；普惠小微授信户数5389万户，同比增长31.7%表12022年前三季度人民币贷款结构单位：亿元9月末余额同比增速当年新增额 同比多增额人民币各项贷款210758211.2%18082613648住户贷款7451437.2%34145-29305企（事）业单位贷款134908513.5%14475939944非银行业金融机构贷款449928.4%2241843境外贷款885533.6%16981166注：企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源：中国人民银行。表22022年前三季度分机构新增人民币贷款情况单位：亿元新增额同比多增中资大型银行①10078224101中资中小型银行②839184874小型农村金融机构③21912-1904外资金融机构-164-1619注：①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。②中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社，数据来源：中国人民银行。贷款加权平均利率再创有统计以来新低。人民银行持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用。9月中旬，部分全国性银行主动下调存款利率，带动其他银行跟进调整，稳定银行负债成本，推动实际贷款利率进一步降低。9月，1年期和5年期以上LPR分别为3.65%和4.30%，分别较上年12月下降0.15个和0.35个百分点。9月，贷款加权平均利率为4.34%，同比下降0.66个百分点。其中，一般贷款加权平均利m 率为4.65%，同比下降0.65个百分点.企业贷款加权平均利率为4.00%同比下降0.59个百分点。人民币贷款利率整体下降，金融对实体经济的支持力度进一步增强。表32022年9月新发放贷款加权平均利率情况单位：%9月比上年12月变化同比变化新发放贷款加权平均利率4.34-0.420.66一般贷款加权平均利率4.650.540.65其中：企业贷款加权平均利率4.00-0.57-0.59票据融资加权平均利率1.920.260.73个人住房贷款加权平均利率4.34-1.29-1.20数据来源：中国人民银行。